交运行业2019年年度策略：峰回路转，增速下滑，微观改善-20181130-东北证券-12页

交通运输行业2019年年度策略总结

核心内容概述

本报告为交通运输行业2019年的年度策略分析，主要围绕宏观经济环境变化、行业政策调整及重点公司表现进行分析，强调在经济增速放缓背景下，通过改革和政策利好，行业将迎来结构性机遇。报告指出，航空、铁路及快递行业在2019年将有不同程度的改善，同时对重点公司进行推荐，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济与政策背景

• 贸易战影响：中美贸易战持续深化，预计对国内实体经济造成冲击，2019年GDP与零售总额增速将有所下滑。
• 供给侧改革：改革进入“下半场”，注重微观层面改善，包括民营经济融资、增值税税改、消费税调节等。
• 政策利好：社保改革、增值税改革及铁路票价调整等政策有望推动行业优化和增长。

2. 快递行业分析

• 增长态势：快递行业2019年预计保持25%左右的增速，主要得益于电商带动的高景气度。
• 社保改革影响：若严格执行，将对快递行业造成较大冲击，但龙头公司可通过涨价抵消影响。
• 集中度提升：快递行业集中度仍有较大提升空间，龙头企业有望进一步扩大优势。
• 重点公司：推荐顺丰、申通、韵达、圆通、传化、怡亚通和跨境通。

3. 航空行业分析

• 供给收紧：航空供给持续收紧，ASK增速预计维持10%左右，客座率和票价水平有望提升。
• 需求弹性：随着消费反弹和经济复苏，航空需求将恢复，特别是国内线。
• 油价与汇率：油价回落将缓解航空公司的燃油成本压力，人民币弱势也将降低汇兑损失。
• 重点公司：推荐南方航空、中国国航、东方航空，关注吉祥和春秋。

4. 铁路行业分析

• 货运增长：铁路货运3年增长30%，2019年预计增长10%左右。
• 客运发展：高铁客运保持两位数增长，普客票价改革即将完成。
• 票价改革：普客票价改革将带来显著的利润弹性，预计提升税后净利润6.8亿元。
• 土地开发：广深铁路拥有大量土地资产，增值空间显著。
• 重点公司：推荐广深铁路，关注其作为铁路改革平台的潜力。

5. 投资建议

• 投资策略：以“防守反击”为主，重点推荐航空、铁路及快递行业。
• 重点股票：推荐顺丰控股、南方航空和广深铁路，评级均为“买入”。
• 盈利预测：
  • 顺丰控股：预计2018-2020年EPS分别为1.07、1.12、1.44元，对应PE分别为39x、37x、29x。
  • 南方航空：预计2018-2020年EPS分别为0.42、0.73、1.07元，对应PE分别为14x、8x、6x。
  • 广深铁路：预计2018-2020年EPS分别为0.16、0.25、0.20元，对应PE分别为19x、12x、15x。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对航空、快递行业造成压力。
• 油价上涨：对航空公司盈利产生负面影响。
• 汇率波动：人民币持续贬值可能增加汇兑损失。
• 政策变动：社保改革、票价调整等政策执行可能带来不确定性。
• 行业竞争加剧：快递行业可能面临洗牌，竞争格局变化可能影响中小公司。

重点公司财务数据摘要

行业数据概览

结论

2019年交通运输行业面临宏观经济增速放缓和政策调整带来的挑战，但通过供给侧改革、税改和票价调整等措施，行业将迎来结构性改善。重点推荐顺丰、南方航空和广深铁路，认为其在改革红利和行业增长中具备显著优势。