20260810-光大证券-_石油化工_海外石油巨头26H1业绩大增_维持资本开支纪律_石油化工行业周报第462期_20260803-20260809_赵乃_2页_267kb

海外石油巨头26H1业绩大增，维持资本开支纪律——石油化工行业周报第462期

核心内容

2026年上半年，由于中东冲突引发国际油价快速上涨，海外主要石油巨头的业绩普遍出现显著增长。布伦特原油期货均价达到87.60美元/桶，同比增长23.7%，其中第二季度单季均价为96.68美元/桶，同比上涨44.9%，环比上涨23.3%。在此背景下，多家国际石油公司实现了归母净利润的大幅增长。

主要观点

• 油价上涨推动业绩增长：国际油价因中东局势而快速上行，直接带动了海外石油巨头的盈利能力提升。
• 业绩表现分化：尽管整体业绩向好，但不同公司受中东冲突影响程度不同，导致业绩增长幅度差异较大。
• 资本开支保持稳定：高油价并未促使石油巨头大幅增加资本开支，多数公司维持原有开支指引，显示出对行业长期发展的谨慎态度。
• 产量受冲突影响：部分公司在中东地区的油气生产受到冲击，导致产量下降，但雪佛龙因资产布局较少，产量增长较为明显。

关键信息

业绩增长情况

产量影响分析

• 埃克森美孚：26H1油气当量产量455万桶/日，同比下降0.8%。其中亚洲地区原油产量下降21.3%，天然气产量下降43.5%。
• 壳牌：由于卡塔尔资产减产，综合天然气部门26Q2天然气产量环比下降25.2%，油气当量产量环比下降30.6%。中东地区产量占比约20%（55万桶油当量/日），其中10%与卡塔尔Pearl GTL项目相关，预计修复持续至27Q1。
• 道达尔：中东地区海上生产关闭，影响约36万桶/日，另有21万桶/日在阿联酋继续生产，26H1油气当量产量同比下降2%。
• 雪佛龙：因在中东地区资产较少，26H1油气当量产量同比增长15.8%。

资本开支情况

• 埃克森美孚：全年资本开支指引维持在270-290亿美元。
• 雪佛龙：全年资本开支预计落在180-190亿美元指引的下限。
• 康菲：全年资本开支指引从120亿美元小幅上调至120-125亿美元。
• 壳牌、道达尔：重申维持原有资本开支指引。
• BP：因战略调整推迟部分资产剥离，全年资本开支指引上调至135-140亿美元。

风险提示

• 上游资本开支增速不及预期
• 原油和天然气价格大幅波动

总结

2026年上半年，国际油价因中东冲突而大幅上涨，推动海外石油巨头业绩普遍增长。然而，不同公司受冲突影响的程度不同，导致产量和利润增长出现分化。总体来看，石油巨头在高油价环境下仍保持谨慎，维持稳定的资本开支纪律，为行业长期发展提供了支撑。同时，部分公司因中东资产减产而面临产量下降压力，需关注未来市场变化及资产修复进度。