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爱玛科技Q2业绩总结与投资分析

核心内容概述

爱玛科技在2026年第二季度（Q2）业绩环比显著改善，受益于新国标政策推动下的产品结构优化与渠道运营升级。尽管上半年整体营收和利润承压，但Q2盈利拐点初现，公司展现出较强的抗压能力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2026H1营业收入114.4亿元，yoy-12%；归母净利润6.7亿元，yoy-45%。Q2营业收入63.6亿元，yoy-7%；归母净利润4.7亿元，yoy-23%，环比改善显著。
• 盈利能力修复：Q2毛利率18.7%，同比-0.2pct，环比+2.9pct；归母净利率7.4%，同比-1.6pct，环比+3.5pct，显示公司成本压力有所缓解。
• 销量与ASP：Q2销量约281万辆，yoy-15%；ASP约2266元/台，yoy+10%。新国标下产品ASP提升，单车净利影响有所缓解。
• 渠道与品牌建设：推进终端门店向“销售+体验+服务”复合型升级，深耕抖音、小红书、天猫等平台；品牌活动如“遛玛大赏”发布会、签约F1车手周冠宇等，强化运动性能与智能科技形象。
• 国际化布局：印尼、越南工厂全面投产，北美市场推进电助力自行车升级，海外本地化运营能力提升。
• 新国标影响：新国标全面落地，推动行业准入门槛提升，尾部企业加速出清，公司凭借品牌、渠道与制造优势，龙头地位稳固。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为236.6/274.8/314.6亿元，三年CAGR为15.3%；归母净利润分别为13.5/15.5/17.9亿元，三年CAGR为15.1%。
• 估值与评级：当前市值对应PE为13.8X，预计未来三年PE分别为12.0X、10.4X；投资评级为“买入”，看好公司未来增长潜力。

关键信息

业绩表现

• 2026H1营收：114.4亿元，yoy-12%
• 2026H1归母净利润：6.7亿元，yoy-45%
• 2026Q2营收：63.6亿元，yoy-7%
• 2026Q2归母净利润：4.7亿元，yoy-23%
• Q2营收降幅收窄，显示市场逐步适应新国标。

盈利能力

• 毛利率：2026H1为17.43%，同比-1.82pct；Q2为18.7%，环比+2.9pct
• 净利率：2026H1为5.8%，同比-3.5pct；Q2为7.4%，环比+3.5pct
• 盈利拐点初现，Q2净利润率环比显著提升，显示公司经营修复趋势。

销量与ASP

• Q2销量：约281万辆，yoy-15%
• Q2ASP：约2266元/台，yoy+10%
• 单车净利：约167元，同比-17元，但ASP提升对利润形成支撑。

渠道与品牌运营

• 渠道升级：终端门店向“销售+体验+服务”复合型升级，强化用户体验
• 线上布局：深耕抖音、小红书、天猫等平台，完善全域触达与精准导流体系
• 品牌活动：举办“遛玛大赏”发布会，签约欧阳娜娜、周冠宇等代言人，提升品牌认知度与市场影响力。

国际化进展

• 海外收入：2026H1境外收入2.04亿元，同比增长125.9%
• 海外工厂：印尼、越南工厂已投产，北美市场持续推进电助力自行车升级
• 本地化运营：海外本地化能力增强，推动全球化战略落地。

行业趋势与公司优势

• 新国标推动：加速行业出清，提升产品标准与智能化配置
• 龙头地位：连续15年位居Chnbrand电动自行车品类榜首，获沙利文“全球累计销量超一亿台”认证
• 产品结构优化：围绕都市通勤、潮流出行等场景推出元宇宙系列、黑翼系列及乐臻休闲三轮等新品，提升产品附加值。

财务预测与估值

• 三年CAGR：营收15.3%，归母净利润15.1%
• PE趋势：逐步下降，显示估值逐步回归合理区间。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 股东减持风险

总结

爱玛科技在2026Q2业绩环比明显改善，盈利拐点初现，受益于新国标推动下的产品结构优化与渠道升级。尽管上半年受新国标切换成本和销量波动影响，但Q2毛利率和净利率均实现环比修复，显示公司经营能力逐步恢复。公司持续推进品牌建设与国际化布局，通过终端门店升级、线上平台深耕、新品发布等手段强化市场竞争力。未来随着Q3旺季到来及新国标产品放量，公司有望进一步实现量利双升，维持“买入”评级。