20250302-华泰期货-镍不锈钢月报_关注政策扰动_沪镍与不锈钢区间操作为主_34页_2mb

镍品种分析总结（2025年3月）

镍市场分析聚焦于成本、供应、消费、库存和估值。成本方面，2月镍产能利润收窄，硫酸镍价格窄幅震荡后上涨，原料成本小幅上移。中国NPI企业即期现金成本利润率在-198%至68%区间，精炼镍进口亏损约4106元/吨，较1月收窄。供应端，1月中国精炼镍产量环比减少49%，镍铁产量减少约83%，菲律宾雨季导致镍矿供应紧张，印尼斋月可能进一步加剧供应短缺。需求端，新能源汽车补贴支撑需求但三元电池装车量下降，电镀合金需求疲软。全球精炼镍库存总体增加，预计3月将继续上升。宏观面，美联储暗示降息可能性低，美元指数支撑大宗商品价格。策略上，短期谨慎偏多，建议在120000-130000区间高抛低吸，中长线逢高卖出套保。风险包括国内和印尼政策变动、美国新政策不确定性。

304不锈钢品种分析总结（2025年3月）

不锈钢分析涵盖成本、供应、消费、库存和策略。成本方面，2月铬铁和镍铁价格持续上涨，预期3月成本重心继续上移，支撑不锈钢价格。供应端，2月产量维持高位，新增产能（如福建宏旺）将增加300系供应。消费端，节后需求冷淡，采购量有限，房地产和家电消费表现一般，新能源汽车淡季需求虽有支撑但结构性问题导致增长放缓。库存方面，1月不锈钢社会库存减少13万吨，预计25年1月仍将被动去库。策略上，短期谨慎偏多，在13000-13500区间操作，中长线逢高卖出套保。风险包括国内经济政策变动、印尼政策调整及美国新政策。

整体总结

本报告分析2025年3月镍和不锈钢市场，结论指出镍和不锈钢均面临基本面驱动不足但成本支撑的局面。镍供需过剩支撑价格，但原料成本支撑减弱；不锈钢产量高、需求低，库存增加。3月份策略建议区间操作，高抛低吸，关注政策风险。总体保持谨慎偏多态度，预计市场波动为主。