20260816-国信证券-晶晨股份-688099.SH-二季度收入利润历史新高_预计三季度保持环增_5页_547kb

报告摘要

晶晨股份（688099.SH）总结

核心内容

晶晨股份（688099.SH）在2026年上半年取得了显著的业绩增长，预计实现营收43.91亿元左右（同比增长约31.85%），归母净利润6.08亿元左右（同比增长约22.44%）。其中，第二季度单季营收24.96亿元（环比增长31.66%，同比增长38.59%），归母净利润4.35亿元（环比增长151.02%，同比增长40.98%）。公司上半年因股权激励产生的股份支付费用约为0.69亿元，剔除该费用后，归母净利润约为6.77亿元，第二季度约为4.77亿元。

公司表现出强劲的经营韧性与持续增长态势，预计第三季度将保持环比增长，全年营收与利润有望创下历史新高。

主要观点

业绩增长：公司2026年上半年营收与归母净利润均实现显著增长，第二季度营收与净利润分别同比增长38.59%和40.98%，均创历史新高。
价格调整成效：2025年下半年全球存储价格上涨，公司通过帮助客户稳定价格保障供应，2026年上半年开始对产品进行合理价格调整，以维持健康的毛利率并实现量价齐增。
产品竞争力增强：公司凭借多年渠道优势与持续研发投入，电视SoC产品在全球市场份额稳步提升，高端电视SoC芯片在头部终端品牌客户中加速导入。
AI与Wi-Fi6芯片布局：公司6nm AI端侧平台芯片（A311Y3）已于4月底回片，业务拓展迅速，终端应用覆盖多个高景气赛道，如AINAS、算力卡、智能平板、机器人、工业控制、智能汽车及大屏商显等。
研发进展：公司正在推进多款战略新品的研发，包括高算力智能视觉芯片、Monitor显示芯片、Wi-Fi6芯片等，预计未来将为业绩增长提供支撑。

关键信息

财务预测与估值

年度	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	每股收益（元）	市盈率（PE）	市净率（PB）	EV/EBITDA
2026E	93.07	37.0%	14.45	65.5%	3.41	28.4	4.7	29.8
2027E	112.04	20.4%	19.97	38.2%	4.72	20.5	3.8	21.9
2028E	134.65	20.2%	26.92	34.8%	6.36	15.2	3.0	16.1

投资建议

评级：维持“优于大市”评级。
业绩支撑：6nm AI端侧平台芯片（A311Y3）及Wi-Fi6芯片等战略新品的量产将助力公司业绩稳步增长。
盈利预期：预计公司2026-2028年营业收入分别为93.07亿元、112.04亿元、134.65亿元，归母净利润分别为14.45亿元、19.97亿元、26.92亿元，当前股价对应PE为28倍，未来有望进一步下降。

风险提示

行业竞争加剧风险
原材料采购价格上涨风险
研发产品进度不及预期风险
汇率波动风险

公司研究亮点

产品线拓展：公司积极布局AI端侧芯片、Wi-Fi6芯片、智能视觉芯片等高附加值产品，推动多元化应用场景落地。
客户关系维护：在2025年下半年通过协助客户稳定存储芯片供应，增强客户粘性，为后续价格调整奠定基础。
毛利率优化：通过合理调整产品售价，公司成功保障了毛利率水平，实现量价齐增。
研发投入：2026年研发费用预计达1786百万元，持续强化技术壁垒与产品竞争力。

财务指标分析

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
ROE	13%	12%	16%	19%	20%
EBIT Margin	10%	12%	15%	17%	19%
毛利率	37%	38%	37%	37%	38%
资产负债率	13%	15%	15%	15%	14%

总结

晶晨股份凭借其在智能SoC领域的领先优势，以及在AI端侧芯片、Wi-Fi6芯片等新兴赛道的布局，展现出强劲的增长潜力与市场竞争力。公司通过有效的价格调整策略，保障了毛利率水平，同时加快了高端芯片的导入进程，推动业绩持续增长。未来，随着多款战略新品的量产与商业化推广，公司有望进一步打开业绩增长空间。当前估值合理，维持“优于大市”评级。

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