20220721-德邦证券-晶晨股份-688099.SH-业绩符合预期_客户优质分散助力业绩高速增长_4页_819kb

晶晨股份（688099.SH）研究报告总结

核心内容

本报告对晶晨股份（688099.SH）进行了深入分析，认为公司具备良好的增长潜力和稳定的盈利能力，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年公司预计实现营收31亿元，同比增长54.86%；归母净利润5.85亿元，同比增长134.25%；扣非归母净利润5.62亿元，同比增长140.95%。上半年归母净利率达到18.87%，较去年同期提升6.4个百分点。
• 客户优质且分散：公司主要面向运营商等客户，下游客户优质且分散，有助于降低市场波动对公司业绩的影响。
• 政策利好国内机顶盒市场：国家广电总局推动高清超高清电视发展，将带动存量标清客户换机需求，有利于公司在国内市场的进一步增长。
• 海外业务持续增长：公司AI系列芯片及机顶盒芯片在海外多个国家和地区处于快速发展阶段，海外布局为公司构建了较强的护城河。
• 新产品即将量产：新一代C系列人工智能视觉系统芯片、W系列Wi-Fi62×2芯片及V系列汽车座舱芯片预计在下半年陆续量产，将为公司带来新的增长点。
• 成长曲线清晰：公司通过拓展全球市场和研发新产品，有望在汽车、WiFi芯片等领域打造新的成长曲线。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：87.82元
• 总股本：411.12百万股
• 流通A股：213.09百万股
• 52周内股价区间：81.81 - 134.77元
• 总市值：36,104.56百万元
• 总资产：5,235.30百万元
• 每股净资产：10.21元

财务数据与预测（单位：百万元）

估值指标（单位：倍）

投资建议

• 盈利预测：预计2022年-2024年公司收入分别为66.8亿元、84.3亿元、103.8亿元，归母净利润分别为11.9亿元、14.8亿元、18.7亿元。
• 估值水平：对应PE分别为30倍、24倍、19倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。

风险提示

• 智能机顶盒和智能电视海外需求不及预期；
• 智能家居生态发展速度不及预期；
• 国际贸易环境变化风险；
• 同类产品竞争加剧。

研究团队信息

• 分析师：陈海进（德邦证券电子行业首席分析师，6年以上研究经验）
• 研究助理：叶晨灿（德邦证券电子行业研究助理，北京大学能源系硕士、物理学本科）

分析师声明

• 报告基于公开信息和分析师职业理解，不保证信息的准确性和完整性；
• 分析结论独立、客观，不受第三方影响；
• 报告仅作参考，不构成投资建议。

投资评级说明

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用；
• 不构成任何投资建议，不保证信息的准确性；
• 使用本报告需获得德邦证券研究所书面授权；
• 报告内容不得进行有悖原意的引用和删改。