2024年A股中期投资策略：企稳于新中枢-240617-华安证券-80页_2mb

企稳于新中枢——2024年A股中期投资策略总结

核心结论

• 市场震荡蓄力，阶段性和主题性机会为主，风格展望：周期＞成长≈金融＞消费。
• 外需不弱，内需不强，需下调资产收益率与工资增速预期。
• 房价企稳依赖居民部门适应新收入增速预期，短期契机包括房贷利率匹配、房租回报率回升、新市民购买力修复。

分析要点

1. 基本面与风险偏好

• 基本面：外需依赖中间品出口与多元目标，内需受地产、消费拖累，但财政发力（国债、专项债、超长期特别国债）支撑。
• 风险偏好：财政政策空间充足，流动性维持宽松，但人民币汇率压力与资产荒制约利率回升。

2. 配置方向

震荡蓄力中的机会

• 供给收缩：煤炭、公用事业（电力）、贵金属（黄金）、石油石化、汽车。
• 需求景气：生猪、工业金属（铜等）、泛TMT（AI技术、消费电子）、军工。
• 主题机会：低空经济、地缘政治、美国大选、三中全会改革等催化。

3. 风格展望

• 行业配置：
  • 周期：煤炭供需缺口扩大，铜供给紧张。
  • 成长：AI技术进步、消费电子发布季。
  • 金融：高分红板块阶段性修复。
  • 消费：生猪周期重启，汽车出口超预期。

4. 关键逻辑

• 房产新政：房贷利率需下调至3.15%实现与收入增速匹配，公共物品涨价预期提升。
• 政策落地：基建与地产调控加码，财政与流动性工具支撑经济。
• 海外市场：美联储降息预期驱动黄金长牛，油价区间反弹利好石油石化。

图表与数据洞见

• 房价企稳信号：日本经济下台阶指标映射中国经验，工资增速与房贷利率匹配是房价修复必要条件。
• 出口潜力：中间品出口额全球占比近49%，稳外贸政策压缩出口成本，提升国际竞争力。
• 股权风险溢价：历史高位回落，下行动能弱于利好因素。

结论与展望

2024年A股企稳于新中枢，市场震荡中或有政策托底。当前建议重视阶段性、主题性投资机会，顺应结构转型。风险点包括美联储超预期加息、消费信心不足及楼市恶化。