20260827-国金证券-云铝股份-000807.SZ-绿电优势夯实竞争力_高分红延续_4页_1mb

公司总结：云铝股份2026年半年报分析

核心内容

云铝股份在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现大幅上升。公司通过绿电优势和资源保障，有效提升了盈利能力和竞争力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年上半年实现营收349.81亿元，同比增长20.30%；归母净利润76.84亿元，同比增长177.61%；扣非归母净利润76.19亿元，同比增长176.51%。
• 季度增长稳健：2026Q2营收环比增长13.5%，同比增长26.8%；归母净利润环比增长13.4%，同比增长127.7%。
• 盈利增长显著：公司综合毛利率达到31.84%，同比提升约17.8个百分点。电解铝和铝加工产品毛利率分别增长19.02%和16.77%。
• 现金流改善明显：2026H1经营活动现金流净额达83.77亿元，同比增长125.0%，创历史同期最优。
• 高分红政策延续：公司拟实施2026年中期分红，每10股派发现金红利8.87元，分红金额达30.76亿元，占上半年归母净利润约40.0%。
• 绿电优势突出：公司生产用电结构中绿色能源比例约88%，绿色铝碳排放仅为煤电铝的20%，体现出显著的成本和低碳优势。
• 资源保障能力提升：上半年自产矿量同比增长约14%，进一步增强铝土矿资源保障能力。
• 成本控制优化：成费比同比优化18%，产业链协同和精益管理持续巩固成本竞争优势。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年营收分别为704/714/721亿元，归母净利润分别为155.59/162.83/172.44亿元，对应EPS分别为4.49/4.70/4.97元。
• 估值合理：当前股价对应PE分别为6/6/5倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

现金流与资产负债

股东回报

• 每股股利：2026年中期分红为1.80元/股。
• 分红比例：占上半年归母净利润约40.0%。

风险提示

• 产品价格大幅波动
• 电解铝限产风险
• 生产成本大幅上涨

投资评级

市场评级分析

附录信息

• 分析师：吴晋恺（执业编号 S1130526010001）
• 联系人：黄泽浩
• 市价：26.69元
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特别声明

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