汽车及汽车零部件行业海外9月追踪专题：海外市场高景气持续，德国退补引发欧洲增速放缓-20231021-国金证券-21页_1mb

汽车及汽车零部件行业研究总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 销量：2023年9月，欧洲九国及美国汽车销量分别为98.5万辆和133.2万辆，同比分别增长11%和20%。非中美欧国家中，墨西哥销量增长25%，日本销量略有波动。
• 电动车销量：欧洲九国及美国电动车销量分别为22.0万辆和13.2万辆，同比分别增长4%和70%，渗透率分别为22.3%和9.9%。
• 价格：德国二手车均价下降至27,884欧元，美国新车均价上涨至4.79万美元，日本二手车价格略有增长。
• 库存：美国轻型车库存恢复至206万辆，库存天数为40天，仍低于疫情前水平；欧洲库存持续回升，显示市场恢复态势。

2. 市场分化趋势

• 欧美市场：2023年海外市场因供应链恢复而持续高景气，但2024年可能面临增速放缓，欧洲市场趋于平稳，美国市场则预计保持增长。
• 发展中国家：部分国家如泰国、巴西受经济下行压力及汇率影响，销量增长受限。

3. 重点车企表现

• 特斯拉：9月美国销量5.1万辆，同比+15%；中国销量7.4万辆，同比-11%；欧洲销量3.4万辆，同比-17%。Model 3改款及Cybertruck交付将推动销量增长。
• Rivian：9月销量5,113辆，同比+177.4%，产能提升带动增长。
• Lucid：9月销量538辆，同比+7.6%，沙特工厂投产有助于销量增长。
• 福特：9月销量16.6万辆，同比+16.1%，库存达到疫情以来最高水平。
• 大众：电动化全面加速，推出PPE平台新车及CARIAD软件子公司，提升市场竞争力。

4. 电动化趋势

• 欧洲：电动化进程加速，2024年将进入供给加速期，预计电车销量持续增长。
• 美国：电车需求强劲，IRA政策虽有补贴退坡，但内在需求推动增长。
• 新兴市场：泰国、巴西、墨西哥等国电车销量快速增长，国车出海表现突出。

5. 国车出海

• 比亚迪、长城、吉利等国车在欧洲市场表现强势，渗透率提升。
• 东风本田推出“灵悉”新能源品牌，预计2024年电动化大幅提速。
• 欧盟对华贸易调查短期影响有限，国车出海空间广阔。

主要观点

1. 市场趋势

• 海外高景气持续：欧美市场因供应链恢复和需求强劲保持高增长，但未来分化将是主旋律。
• 美国市场强劲：尽管UAW罢工，但市场仍保持增长，补库动力强劲。
• 欧洲市场平稳：德国退补导致9月电车销量下滑，但整体仍保持增长，Q4有望恢复。

2. 电动车发展

• 电动车渗透率提升：美国电动车渗透率持续走高，欧洲市场也处于恢复期。
• 供给驱动增长：2024年电动车供给提升将带动销量增长，尤其是特斯拉、通用、福特等车企。
• 政策支持：IRA法案及欧洲政策为电动车提供长期支持，预计渗透率将逐步提升。

3. 国车出海

• 技术与价格优势：国车在欧洲市场具备技术与价格优势，有望进一步扩大市场份额。
• 非中美欧市场：国车在俄罗斯、泰国、巴西等非中美欧市场表现突出，成为增长亮点。
• 本地化布局：国车通过海外建厂（如比亚迪在巴西、泰国）规避贸易壁垒，拓展市场。

关键信息

1. 市场数据

• 欧洲九国：9月销量98.5万辆，同比+11%，渗透率22.3%。
• 美国：9月销量133.2万辆，同比+20%，渗透率9.9%。
• 墨西哥：9月销量11.4万辆，同比+25%，环比+3%。
• 日本：9月销量43.7万辆，同比+11%，渗透率上升。

2. 企业动态

• 特斯拉：Model 3改款，Cybertruck将带来销量增长。
• Rivian：产能提升，销量增长显著。
• Lucid：新车型Gravity明年上市，有望提振销量。
• 东风本田：推出“灵悉”新能源品牌，加速电动化进程。

3. 政策与事件

• 德国退补：导致9月电车销量下滑，但长期政策支持仍推动增长。
• 慕尼黑车展：多家车企发布电动新车型，国车出海势头强劲。
• 欧盟贸易调查：短期内对国车出海影响不大，长期看不影响整体进程。
• UAW罢工：对传统车企影响较大，但对特斯拉等电动车企业影响有限。

投资建议

• 关注高景气度标的：如比亚迪、宁德时代、继峰股份、保隆科技、奇瑞供应链等。
• 推荐方向：
  • 低成本&创新龙头：宁德时代、天赐材料、特斯拉、华为等。
  • 国产替代：安全件、座椅、执行器件、炭黑等方向。
• 预期2024年市场：电动车供给提升，销量持续增长，市场分化加剧。

风险提示

• 电动车补贴政策不及预期：可能影响销量增长。
• 宏观经济波动：可能影响汽车及电动车销量。
• 政策不确定性：如欧盟对华贸易调查可能带来不确定性。