20260506-东吴证券-美德乐-920119.BJ-2026年一季报点评_合同负债创新高_26年有望持续高增_3页_420kb

美德乐（920119）2026年一季报点评总结

核心内容

美德乐于2026年5月6日发布2026年第一季度报告，数据显示公司业绩保持稳健增长，主要得益于下游订单需求旺盛、业务规模扩大以及现金管理收益增加。公司整体表现良好，分析师维持“买入”评级，并预计公司未来三年业绩将持续高增。

主要观点

• 业绩表现：2026Q1公司实现营业收入4.18亿元，同比增长20.52%；归属于上市公司股东的净利润为0.71亿元，同比增长11.60%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比增长11.67%。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.27亿元、4.24亿元和5.29亿元，同比增长20%、30%和25%。对应PE分别为21倍、16倍、13倍。
• 财务指标：公司毛利率预计从2025年的36.09%逐步下降至2028年的28.74%，但归母净利率维持在16.69%至17.02%之间。P/E（现价&最新股本摊薄）持续下降，从2025年的24.95倍降至2028年的12.80倍，P/B（现价）也从4.10倍降至2.05倍。
• 费用情况：公司期间费用随规模扩张合理增长，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0%、3.4%、4.2%、0.06%，同比分别增加0.67%、0.10%、0.15%、0.02%。销售费用率上升主要由于销售人员增加。
• 现金流表现：2026Q1经营活动现金流净额为0.30亿元，同比增长123.62%，显示公司运营效率提升。
• 在手订单充足：2026Q1公司合同负债达11.56亿元，创历史新高，显示公司订单饱满。
• 产能扩张：公司苏州、惠州、大连基地陆续投产或扩建，产能释放将助力业绩增长。截至2025年底，公司在建工程达0.43亿元，同比增长248.85%。
• 新领域拓展：公司积极参与固态电池相关业务，目前处于测试阶段，未来有望成为新增长点。

关键信息

财务预测表

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

风险提示

• 客户需求不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为美德乐未来业绩有望持续高增，公司产能扩张和新领域拓展将带来增长动力。建议投资者关注其长期发展及市场表现。

免责声明

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