20260826-东吴证券-美德乐-920119.BJ-2026年半年报点评_在手订单充沛_积极拓展新应用领域_26年保持稳健增长_3页_438kb

美德乐（920119）2026年半年报总结

核心内容概览

美德乐在2026年半年度报告中展示了强劲的营收增长和稳定的盈利能力，同时积极拓展新应用领域，确保业务持续增长。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年将保持稳健增长态势。

营收与盈利表现

• 2026年半年度财务数据：

  • 营收：8.63亿元，同比增长21.28%
  • 归母净利润：1.63亿元，同比增长7.70%
  • 2026年第二季度营收：4.45亿元，同比增长22.00%，环比增长6.62%
  • 2026年第二季度归母净利润：0.92亿元，同比增长4.87%，环比增长29.12%

• 主要业务收入构成：

  • 高精度输送系统：6.35亿元，同比增长23%
  • 通用输送系统：1.05亿元，同比增长4%
  • 工业组件：1.18亿元，同比增长29%

• 毛利率变化：

  • 2026年半年度毛利率为35.02%，同比下降6.06个百分点，主要由于2025年同期存在急单和市场竞争加剧所致。

订单与产能

• 在手订单充沛：

  • 截至2026年半年度末，公司在手订单达28.6亿元，其中2026年半年度新签订单为15.6亿元，订单充足保障业务增长。

• 产能扩建：

  • 公司围绕“大连+苏州+惠州”三地联动产能布局，大连四期和惠州工厂将在2026年下半年投产，以满足高增长订单需求。

• 下游应用拓展：

  • 新能源电池行业仍为公司最大收入来源，汽车零部件、电子等其他领域收入稳步增长。
  • 公司积极拓展半导体、医药、食品等对洁净度和精度要求较高的行业，有望带来高端市场增量。

财务与运营指标

• 费用率基本稳定：

  • 2026年半年度总费用为0.87亿元，同比增长22.27%，费用率为10.11%，同比上升0.08个百分点。

• 现金流改善显著：

  • 2026年半年度经营活动产生的现金流量净额为2.34亿元，同比增长170.35%，主要得益于收入增长和应收账款到期回收。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.27亿元、4.24亿元、5.29亿元，同比增长分别为20%、30%、25%。
  • 对应PE分别为15.70倍、12.09倍、9.70倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表

利润表

现金流量表

财务与估值指标

市场数据

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 风险提示：
  • 竞争加剧
  • 需求不及预期

总结

美德乐在2026年半年度报告中表现强劲，受益于新能源车和储能行业的快速发展，实现了营收和利润的双增长。公司在手订单充足，产能扩建计划有效支撑未来增长，同时积极拓展半导体、医药、食品等高端市场。尽管毛利率有所下滑，但费用率保持稳定，现金流显著改善，展现出良好的财务健康状况。盈利预测显示公司未来三年将保持稳步增长，估值逐步下降，市场对其发展前景持积极态度。