20230426-东吴证券-长华集团-605018.SH-2022年年报及2023年一季报点评_新能源占比提升_新产品期待放量_3页_432kb

长华集团（605018）2022年年报及2023年一季报点评

公告要点

报告公布公司2022年年报及2023年一季报。公司2022年业绩符合预期，营业收入增长但归母净利润下滑；2023年一季报业绩低于预期，营收和净利润同比下降，但环比有所改善。投资分析指出新能源收入占比提升，但盈利能力短期承压。

经营情况分析

新能源业务增长

新能源汽车客户的收入增长显著，新产品在结构优化下逐步放量。尽管核心客户产量下降，但通过拓展新客户，公司收入实现逆势增长。2022年新能源产品和燃油车共用产品收入同比增加28.7%，营收占比达31%，同比提升14个百分点。

盈利能力承压

2022年公司毛利率为15%，同比下滑6.75个百分点；2023年一季毛利率为12.1%，同比下降6个百分点。盈利能力下滑的主要原因是：客户销量不及预期、产能利用率不足、原材料成本居高不下。

盈利预测与投资评级

考虑到产能爬坡及新产品放量的时间滞后性，分析师下调2023-2024年营收和净利润预测：

• 营收预测：2023年220亿元（原251亿元）、2024年262亿元（原298亿元）、2025年301亿元。
• 净利润预测：2023年18亿元（原26亿元）、2024年23亿元（原31亿元）、2025年28亿元。

维持“买入”评级，对应PE分别为27倍（2023）、20倍（2024）、17倍（2025）。

风险提示

• 核心客户销量不及预期
• 新产品研发与爬产不及预期
• 原材料价格波动风险

财务数据摘要