20240114-华泰期货-甲醇周报_需求偏弱下成本支撑不强_11页_861kb

甲醇周报2024-01-14总结

核心观点

• 策略建议：港口MTO检修拖累需求，预计暂观望；甲醇估值不高，暂不建议多头操作。
• 做空建议：结合成本端压力，部分投资者可轻仓尝试空单，多关注进口到港预期和2月供应变化。

市场分析

• 甲醇供应：中国甲醇开工率70.4%（-0.56%），西北地区开工率82.5%（-1.7%），整体保持稳定；个别装置如久泰托克托200万吨/年装置1月5日至11日停车，陕西渭化一套40万吨装置10日开始检修7天。
• 港口库存：卓创数据显示，全国港口库存8348万吨（-2.7%），其中江苏403万吨（-5.3%），浙江2105万吨（+4.4%），2024年1月12日至28日预计到港量8608万吨。
• 下游需求：传统下游行业整体开工率小幅下滑，甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸开工率同比波动。
• 需求变动：兴兴MTO装置1月7日进入检修，盛虹斯尔邦MTO装置降负兑现概率较低，预计MTO检修将对需求端形成拖累。

基差及利润

• 基差走势：甲醇主力合约基差总体偏弱，华东、河北等地存在倒挂。
• 利润情况：内蒙煤头生产利润承压，进口利润亏损幅度缩小，而东南亚与CFR中国价差维持稳定。

投资建议

• 风险管理：警惕原油及煤价冲击，并关注MTO装置开工变动。
• 持仓建议：
  • 暂不建议增仓多头，但可增持空单，密切跟踪进口到港量。
  • 关键点位关注在成本区间，基于当前低估值和偏低基差，空方占优，但需谨慎。

风险提示

• 原油价格波动、煤价大幅调整、MTO装置突发性检修皆为潜在风险。