20130408-上海证券-以民生导向_产业升级为投资主线_12页_702kb

电力设备行业2013年二季度投资策略总结

核心内容概述

2013年4月8日发布的电力设备行业投资策略报告，围绕“民生导向”和“产业升级”两大主线，分析了电力设备行业在2013年1-3月的市场表现、行业动态、经济数据以及投资建议。

主要观点

• 行业动态：年初召开的全国能源工作会议、国家电网发展工作会议、人大会议等，对电力设备行业的发展方向和政策导向产生了重要影响。特高压、分布式电源、配电网升级、新能源汽车充换电站等成为政策重点。
• 业绩分化：2012年年报显示，电力设备行业整体营收增长，但利润下降。其中，电源设备净利润下滑最严重，输变电设备和电气自控设备表现较好，电机设备因下游需求不济收入下降。
• 投资增长：2013年1-2月电力投资同比增长5.0%，其中电网投资增长显著（43.7%），特高压项目推进加快，新能源汽车充换电站建设逐步提速。
• 市场表现：电力设备行业在2013年一季度表现优于沪深300指数，涨幅达5.4%。其中，电机板块涨幅领先，电气自控设备板块则表现最弱。
• 投资策略：维持“中性”评级，建议关注特高压、配电网、新能源汽车充换电站、高效节能电机等结构性投资机会。

关键信息

1. 行业经济数据

• 累计产品销售收入：7414亿元，同比增长13.1%
• 累计利润总额：280亿元，同比增长4.8%
• 电力投资：2013年1-2月完成714亿元，同比增长5.0%。其中电网投资增长显著（43.7%）

2. 细分子行业表现

• 电源设备：净利润下滑最严重，业绩持续缩水
• 输变电设备：特高压相关公司集体释放业绩，增速显著
• 电气自控设备：受益于电网智能化发展，业绩增长显著
• 电机设备：受下游需求不济影响，收入普遍下降
• 其他电力设备：增长势头良好，部分公司表现亮眼

3. 市场表现

• 行业指数：一季度累计上涨5.4%，跑赢沪深300指数（-2.7%）
• 子行业涨跌幅：电机板块涨幅最大（12.8%），电气自控设备板块涨幅最小（2.51%）

4. 投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级
• 投资主线：
  • 民生导向：火电脱硝、新能源汽车充换电站、配电网升级
  • 产业升级：高效节能电机、特高压、核电设备

重点受益公司

风险提示

• 电源、电网投资低于预期
• 国家电网拆分可能影响特高压和智能电网发展
• 行业竞争加剧，盈利能力面临压力

附录：重点公司相对估值比较

投资评级体系说明

• 股票投资评级：分为“超强大市”、“跑赢大市”、“大市同步”、“落后大市”
• 行业投资评级：分为“有吸引力”、“中性”、“谨慎”，本报告建议“中性”评级

免责条款

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖分析师评级
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