20230312-德邦证券-量化经济指数周报_多地出台政策补贴以提振汽车消费_10页_702kb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲撰写，主要分析了2023年3月12日前的宏观经济数据及政策动向，涵盖ECI指数、ELI指数、高频数据、政策变化及风险提示等方面，旨在为投资者提供宏观视角下的市场判断与策略建议。

主要观点与关键信息

1. ECI指数：供需两端平稳回升，经济弱修复

• 周度数据：截至2023年3月12日，ECI供给指数为50.42%，较上周回升0.09%；需求指数为49.11%，较上周回升0.12%。
• 分项表现：
  • 投资指数：49.63%，环比上升0.07%；
  • 消费指数：49.03%，环比上升0.28%；
  • 出口指数：48.04%，环比下降0.04%。
• 月度数据：3月前两周，ECI供给指数为50.38%，较2月回升0.22%；需求指数为49.05%，较2月回升0.12%。
• 预期：3月供需两端将保持平稳回升，经济仍处于弱修复阶段，工业生产或继续回暖，投资端稳步回升，消费随着汽车和地产销售改善而修复。

2. ELI指数：实体经济融资全面改善，但隐忧仍存

• 周度数据：ELI指数为-0.61%，较上周回落0.45%。
• 融资改善：
  • 居民部门和地产行业融资趋于好转；
  • 企业中长期贷款同比多增2万亿，票据融资同比少增9956亿元，显示贷款结构优化；
  • 2023年前两个月新增社融同比多增1.75万亿元，反映实体经济融资全面改善。
• 隐忧：
  • M2增速偏高，M1同比增速回落，显示存款“定期化”倾向；
  • 消费和投资信心仍偏弱。

3. 高频数据：多领域呈现回暖迹象

工业生产

• 沿海七省电厂负荷率回升，PTA产业链负荷率提升；
• 钢厂高炉开工率环比上升0.93%，显示工业生产回暖。

消费

• 汽车消费受多地补贴政策提振，预计继续环比改善；
• 人员流动保持高位，航班执飞率和地铁客运量回升。

投资

• 基建投资相关指标如石油沥青装置开工率和水泥发运率持续回升；
• 房地产土地供应面积回升，但商品房成交面积略有回落。

出口

• 出口价格指数回落，出口数量方面韩国出口增速下滑，显示外需仍面临较大下行压力。

通胀

• 猪肉价格回升，蔬菜价格小幅回落；
• 国际油价和金价均有所下降。

流动性

• 上周货币净回笼9830亿元，资金面偏紧；
• 7天shibor利率小幅回升，10年期国债收益率回落。

本周政策一览

• 3月6日：工信部推进传统产业改造升级，聚焦高端化、智能化、绿色化；
• 3月8日：自然资源部发布智能汽车基础地图标准建设指南，目标2025年构建支撑自动驾驶的标准体系；
• 3月8日：住建部强调房地产风险防控，避免系统性风险；
• 3月10日：银保监会部署不法贷款中介专项治理行动；
• 3月11日：文旅部公布第二批恢复出境团队旅游国家名单，共40个国家；
• 3月11日：国家发改委召开风电光伏基地建设现场会，推进新型能源体系建设。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高；
2. 货币政策变动不及预期；
3. 海外需求不确定性较大。

附注

• 分析师简介：芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长，具备丰富的宏观经济研究经验。
• 投资评级说明：报告中投资评级基于6个月内市场表现与基准指数对比，分为股票与行业投资评级。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，且不得擅自复制或分发。