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远航精密（920914.BJ）2026H1业绩及业务发展总结

核心内容概览

远航精密（920914.BJ）于2026年8月25日发布了2026年半年度报告。根据报告内容，公司2026H1实现营业收入5.95亿元，同比增长22.47%，归母净利润为3127.00万元，同比增长1.01%。尽管受原材料电解镍价格波动影响，公司盈利预测有所下调，但整体仍维持“增持”评级。

主要业务表现

镍带、箔业务

• 营收增速：2026H1镍带、箔业务实现营收3.99亿元，同比增长27.32%。
• 毛利率：毛利率达到15.62%，同比增加0.24个百分点。
• 行业背景：受全球锂电池产量增长影响，镍带、箔作为关键材料，需求持续上升。

柔性印刷电路组件（FPCA）业务

• 营收增速：FPCA业务实现营收831万元，同比增长199.39%。
• 增长原因：得益于孙公司黑悟空能源产能释放及业务持续爬坡，FPCA产品出货量和销售额显著提升。
• 战略意义：FPCA业务成为公司新增长极，为未来业绩增长提供支撑。

精密结构件业务

• 营收增速：2026H1精密结构件实现营收1.71亿元，同比增长19.35%。
• 毛利率：毛利率为15.66%，与镍带、箔业务相近。

项目进展

• 年产2,500吨精密镍带材料项目：截至2026H1，该项目累计投入占预算比例已达51.31%，预计2026年末可达到可使用状态，将进一步增强公司在镍带箔领域的竞争力。

原材料价格波动分析

• 镍价走势：2026年上半年，电解镍价格呈现“先扬后抑”走势，6月末较年初下降9.90%，但较2025年同期上升2.51%。
• 影响因素：
  • 1-5月：印尼RKAB配额收紧、HPM/HMA新规落地、硫磺价格上涨及HPAL扰动推升成本。
  • 6月后：RKAB配额放宽预期、美联储鹰派政策及精炼镍库存高位压制价格。

行业背景

• 全球锂电池产量：2026年上半年全球锂电池产量达1,470.83GWh，同比增长48.79%。
• 中国锂电池出货量：2026H1中国锂电池出货量约1.2TWh，同比增长超50%，其中动力电池约630GWh，储能电池约485GWh。

财务预测摘要

关键财务指标

成长能力

• 营业收入增长率：2026E为20.2%，2025A为22.4%。
• 营业利润增长率：2026E为27.2%，2027E为34.8%。
• 归属于母公司净利润增长率：2026E为20.6%，2027E为36.5%。

获利能力

• 毛利率：2026E为14.9%，略有提升。
• 净利率：2026E为5.1%，2027E为6.1%。
• ROE：2026E为6.3%，2027E为8.0%。
• ROIC：2026E为5.9%，2027E为7.5%。

偿债能力

• 资产负债率：从2024A的21.3%降至2026E的23.6%。
• 净负债比率：从2024A的-7.0%降至2026E的-2.3%。
• 流动比率：从2024A的3.5提升至2026E的2.9。
• 速动比率：从2024A的2.7提升至2026E的2.3。

营运能力

• 总资产周转率：2026E为0.9，较2024A提升。
• 应收账款周转率：2026E为4.5，持续提升。
• 应付账款周转率：2026E为7.8，维持稳定。

总结

远航精密在2026H1实现了营收和利润的稳步增长，尤其在FPCA业务方面表现出强劲增长势头，成为公司新的业绩增长点。尽管原材料价格波动对盈利产生一定影响，公司通过产能释放和业务拓展，有效应对了市场变化。未来，随着精密镍带材料项目的投产，公司有望进一步提升市场竞争力。整体来看，公司基本面稳健，具备良好的成长性和盈利能力，维持“增持”评级。