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国债期货年度报告：国债期货周报 (2025年12月7日)
撰写人：唐立、虞堪

报告核心观点

1. 短期建议：

   • 关注资管与自营机构的赎回及止损情况，结合技术面指标（如日线底背离）把握多头替代及曲线调整策略（30Y-10Y）。
   • 利率债市场呈现短端韧性较强、长端波动加剧的分化；需谨慎抄底，等待负反馈结束及长线资金入场信号。

2. 中期观点：

   • 因央行货币政策克制、权益市场情绪及固收产品赎回等多重因素，维持震荡偏空立场。

3. 情景分析：

   • 情景一：权益回暖（股债跷跷板）→ 明年两会预期压低债市，曲线走陡、跨期基差走阔。
   • 情景二：资金面稳定后债市修复，但认为情景一概率更大。

关键数据与事件

• 美联储降息态度摇摆、国内央行中期流动性投放削弱降息预期。
• 机构持仓微降，外资、理财子净多头持仓均下滑。
• 30年与10年期利差回升至两年高位。

风险提示

• 货币政策不及预期、权益市场超预期回暖、固收产品赎回压力。

免责声明

报告内容基于公开数据，仅供专业投资者参考，不构成投资建议，需自行承担风险。