20230817-国海证券-重庆啤酒-600132.SH-2023年半年报点评_结构升级好于预期_成本优化提振业绩_5页_345kb

总结：重庆啤酒（600132）半年报点评

公司评级： 增持（维持）
核心财务数据：

• 上半年营业收入85.05亿元，同比增长71.7%；归母净利润86.5亿元，同比增长188.9%；
• 第二季度收入450亿元，同比增长96%，量价齐升，销量增长57%，吨价增长40%；

投资要点：

• 中档产品增长引领结构恢复，高档品牌有所压力，区域市场表现不均；
• 盈利能力显著提升，主要得益于产能利用率提高、成本优化和税率优惠政策；
• 加强渠道投入，战略全国化推进；

未来展望：

• 关注高端品牌乌苏和1664全国扩张，预计下半年成本压力缓解，消费复苏延续；
• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为3.10元、3.70元、4.34元，PE分别为30倍、25倍、21倍；

风险提示：

• 外部因素如疫情反复、原材料价格上涨、市场竞争加剧；
• 内部风险包括产品结构升级不及预期和食品安全问题；

结论： 维持"增持"评级，看好公司高端化进程和增长潜力，但需警惕相关风险。