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低硫燃料油周报总结（2026/08/17）

核心内容

本周报主要围绕低硫燃料油（LSSR）的供需状况、价格走势及市场动态展开分析，涵盖全球主要市场的供应、需求、库存和价差变化。

主要观点

1. 低硫燃料油供需格局

• 核心观点（裂解）：低硫燃料油市场整体呈现中性偏多态势，裂解价差高位震荡，但缺乏进一步上行动力。
• 供应：炼厂持续分流低硫调和料，成品级低硫EW套利窗口仍关闭，亚洲低硫调和原料和成品级低硫依旧紧缺。Rapid炼厂因RFCC装置运行不稳定，8月已释放约52万吨LSSR，部分流向美国。
• 需求：新加坡船燃需求一般，中国船燃需求整体向好，但ARA受欧盟RED III附加成本影响需求疲软，中东需求整体走弱。
• 库存：新加坡、舟山、ARA、富查伊拉库存均处于去库状态，库存水平依旧偏低。
• 风险因素：地缘冲突、海峡通行情况、调和料到港情况及炼厂装置异动。

关键信息

2. 低硫调和料流向分析

• Rapid炼厂8月约20万吨LSSR发往炼厂：
  • Tina 5：32.5万吨LSSR，目前在途，仍位于泛新加坡地区周边。
  • Lumin：10.8万吨LSSR，已抵达中国南海海域，由滨化、裕龙接收。
  • Solomon Sea：8.5万吨LSSR，已抵达日本海域，由雪佛龙、MPC、P66、PAA、PBF、苏诺科、瓦莱罗接收。
  • PVT Oriana：0.8万吨LSSR，已到达新加坡。
• 低硫调和料紧缺：各类调和组分分散在不同调和商手中，供需紧张持续。

3. 8月窗口成交量上涨

• 成交量：8月上半月，新加坡0.5%低硫窗口已达成12笔成交量，远高于7月的7笔。
• 卖盘增强：第2周卖盘力量增强，买方活跃度下降，现货升贴水偏高但未继续走高，市场预期供应或有所松动。
• EW套利窗口关闭：成品级0.5%低硫EW套利窗口仍关闭，进一步限制低硫调和料的套利空间。

4. 近期招标情况

• Dangote：新增低硫招标，此前因CDU、RFCC装置提负导致低硫供应减少。
• Rapid：因RFCC装置运行不稳定，8月释放三批LSSR招标，但部分货源已进入炼厂。
• 巴西出口：巴西国油即将检修，低硫出口可能减少，需关注其对市场的影响。
• 南苏丹原油：近期稳定释放重甜油招标，但物流受曼德海峡通行情况影响，存在出口受阻风险。

5. 市场供需分析

• 新加坡低硫到港：8月上半月到港量环比下降，预计8月整体到港量为190万吨，环比减少50万吨。
• 中国低硫进口：8月主营炼厂排产偏低，仅约110万吨，炼厂可能转向汽柴油生产。可交割货源紧张，内外价差存在套利空间，但下游接货意愿不足。
• 低硫船燃销量：7月新加坡、中国低硫船燃销量均低于五年均值，显示需求疲软。

6. 价格与价差

• 低硫裂解价差：高位震荡，新加坡、舟山、ARA的0.5%低硫现货升贴水偏高，但未继续上涨。
• LU月差：内盘幅度最大，LU back结构略有加深，显示期货市场对低硫燃料油的预期偏强。
• EW价差：高位震荡，成品级低硫EW套利窗口仍关闭，市场对低硫调和料的预期偏紧。
• 高硫替代效应：低硫货源紧缺，高硫燃料油需求上升，关注Hi-5回调机会。

结论

低硫燃料油市场整体处于偏紧格局，供需尚未出现明显拐点，裂解价差高位震荡，但缺乏进一步上行动力。炼厂持续分流LSSR，低硫调和料依旧紧缺，且亚洲市场到港情况有限。同时，新加坡和中国低硫船燃需求表现不一，需关注库存变化及物流风险。市场应继续关注低硫调和料的流向、炼厂装置运行情况以及地缘政治因素对供应的影响。