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低硫燃料油周报总结（2026/09/04）

核心内容概览

本报告分析了2026年9月4日低硫燃料油（LSSRFO）的市场动态，涵盖了供需、价格、库存及风险等多个方面。整体来看，市场呈现出供应阶段性缓解但近端依旧偏紧，需求疲软，库存偏低，价格震荡下行的态势。

主要观点

1. 供应情况

• 低硫供应阶段性缓解：阿祖尔、丹格特等炼厂近期有新增出口，尤其是丹格特LSSRFO货源主要流向新加坡，短期内缓解了新加坡地区的供应紧张。
• 供应不确定性：Rapid炼厂因装置运行不稳定，取消了9月初的LSSRFO招标，导致供应增量存在不确定性。此外，中国9月排产继续下降，低硫燃料油现货仍偏紧。
• 补库时间集中：新加坡大量补库货源集中在9月下旬到港，9月上旬供应依旧紧张，需关注后续物流变化。

2. 需求情况

• 需求疲软：新加坡、富查伊拉船燃需求低迷，叠加同业竞争，导致加注贴水下行。
• 中东需求回升有限：尽管中东船燃需求有所恢复，但受地缘冲突影响，回升幅度有限。
• 亚洲调和料需求疲软：亚洲地区调和料需求疲软，影响低硫燃料油的市场表现。

3. 价格与价差

• 现货升水上涨：新加坡低硫燃料油现货升水受窗口买盘支撑有所上涨，但地缘冲突和裂解成本下行导致整体价格震荡。
• 月差震荡下行：低硫燃料油月差整体下行，新加坡和ARA市场表现尤为明显。
• 内外价差高位：LU与SG 0.5%价差、EW价差均处于高位，但有回调迹象。

4. 库存情况

• 新加坡库存偏低：尽管岸罐持续累库，但浮仓去化，整体库存水平仍偏低。
• 中国库存紧张：舟山、富查伊拉等地库存紧张，影响市场供需平衡。

5. 风险提示

• 地缘冲突：中东局势持续紧张，可能影响物流和供应稳定性。
• 海峡通行风险：海峡通行风险陡升，可能影响低硫燃料油的运输。
• 调和料到港情况：亚洲调和料到港情况影响低硫供应。
• 炼厂装置异动：Rapid等炼厂装置运行不稳定，可能影响供应。

关键信息

供应端

• 阿祖尔回归：8月阿祖尔发往新加坡和卡塔尔的低硫货盘，显示供应回归。
• 丹格特增量：丹格特通过招标和私下交易释放低硫增量，主要流向新加坡。
• Rapid取消招标：Rapid炼厂取消9月初的LSSRFO招标，但继续新增8万吨LSSRFO货盘。
• 中国排产下降：9月中国低硫燃料油排产继续下降，现货偏紧。

需求端

• 新加坡需求偏弱：9月上旬新加坡低硫燃料油需求偏弱，导致现货升水走高。
• 中国需求回暖：7月中国低硫船燃需求尚可，但9月排产下降，需求未明显改善。
• 亚洲调和料需求疲软：亚洲调和料需求疲软，影响低硫燃料油市场表现。

价格与价差

• 窗口买兴增强：9月窗口买盘活跃，推动新加坡现货升水上涨。
• 布油攀升，裂解下行：布油价格迅速攀升，裂解成本下行，影响价差走势。
• 月差震荡：新加坡、ARA、LU市场低硫燃料油月差整体震荡下行。

库存与仓单

• 新加坡库存偏低：岸罐持续累库，但浮仓去化，整体库存水平仍偏低。
• LU新增仓单：LU新增注册仓单1万吨，显示市场有一定库存支撑。

总结

低硫燃料油市场在9月初呈现供应阶段性缓解但近端偏紧的态势，需求端疲软，价格震荡下行，库存水平偏低。主要供应来源包括尼日利亚、科威特、Rapid等，其中丹格特和阿祖尔的出口对市场有一定支撑。然而，Rapid装置运行不稳定、海峡通行风险上升、亚洲调和料到港情况等不确定性因素仍对市场造成影响。中国方面，9月排产继续下降，现货仍偏紧，第三批配额发放可能对市场产生影响。整体来看，低硫燃料油市场仍需关注地缘政治风险、物流变化及配额政策的调整。