20260902-开源证券-世纪华通-002602.SZ-公司信息更新报告_看好新游矩阵持续放量_驱动业绩继续高增_4页_706kb

世纪华通（002602.SZ）公司信息更新报告总结

核心内容概览

世纪华通（002602.SZ）在2026年第二季度（Q2）业绩表现强劲，营收与净利润均实现同比增长，公司维持“买入”投资评级。核心产品和新游矩阵的持续放量成为业绩高增的主要驱动力，同时公司业务多元化发展，云数据服务等新增长极逐步成型。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1 营收：221 亿元，同比+29%
• 2026H1 归母净利润：45 亿元，同比+70%
• 2026H1 扣非归母净利润：43 亿元，同比+66%
• Q2 营收：111.1 亿元，同比+23%、环比+1%
• Q2 归母净利润：24.8 亿元，同比+89%、环比+22%
• Q2 扣非归母净利润：23.3 亿元，同比+88%、环比+18%

2. 毛利率与净利率

• 2026H1 毛利率：72.7%，同比+3.2pct，主要因高毛利手游收入占比提升
• 2026H1 净利率：20.7%，同比+5.0pct

3. 新游矩阵驱动成长

• 核心产品表现：
  • 《Whiteout Survival》（《WOS》）上线三年后创新高
  • 《Kingshot》（《KS》）稳居中国手游出海收入榜前三
  • 《Tasty Travels: Merge Game》（《TTM》）跻身出海收入榜前五
• 新游表现：
  • 《Lordrush》（类《KS》的写实中世纪 SLG）近一个月流水约 150 万美元
  • 《Top Force: Commander》（放置 SLG）7 月 31 日上线，8 月 9 日美国 iOS 游戏免费榜一度超过《WOS》

4. 云业务增长

• 2026H1 云数据服务营收：同比+192%，毛利率转正至 8.8%
• 新增长极：云数据服务业务表现良好，未来有望持续贡献收入

5. 股票表现与估值

• 当前股价：13.85 元
• PE 值：当前股价对应 2026E PE 为 11.5 倍，2027E 为 9.5 倍，2028E 为 8.6 倍
• 投资评级：维持“买入”评级，基于对新游矩阵放量及业务增长的看好

6. 财务预测（2026E-2028E）

关键信息

1. 公司动态

• 8.28 员工持股计划：设定营收考核目标，点点互动相关主体 2026 年营收不低于 375 亿元，2027 年不低于 443 亿元（2025 年约 300 亿元）

2. 业务布局

• 手游业务：营收占比大，2026H1 为 194.81 亿元，同比+33.7%
• 端游业务：2026H1 为 17.12 亿元，同比+1%
• 云数据服务：2026H1 营收同比+192%，毛利率转正至 8.8%

3. 储备项目

• 盛趣游戏：储备项目包括《彩虹岛：经典》《饥困荒野》等
• 国际合作：与韩国 NC 合作推动《AION2》中国大陆上线，该游戏在韩公测 46 天收入超千亿韩元

风险提示

• 老游戏流水下滑
• 新游流水不及预期
• 海外监管政策变化

总结

世纪华通在2026年第二季度实现了营收与净利润的双增长，主要得益于核心产品和新游矩阵的持续放量。公司毛利率和净利率均有提升，云数据服务等新业务逐步成为增长引擎。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望继续高增，估值合理，具备良好成长性。同时，公司也在积极拓展海外市场，与韩国 NC 合作推动游戏上线，显示出其在国际化布局方面的潜力。然而，需关注老游戏流水下滑、新游表现不及预期以及海外监管变化等潜在风险。