20220227-天风证券-城投债利差_城投债__各等级利差整体下行_13页_1mb

报告摘要

城投债利差分析总结（2022-02-27）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月25日全国城投债信用利差的整体变化情况，并按省份划分了利差水平及变动趋势。整体来看，城投债各等级利差均有所下行，反映出市场对城投债风险的预期有所缓解。

主要观点

整体利差下行：全国城投债整体信用利差为160.87bp，较2月18日下行3.48bp。
分等级利差变化：
- AAA级城投债利差为91.79bp，较前一周下行3.18bp；
- AA+级城投债利差为132.30bp，较前一周下行3.42bp；
- AA级城投债利差为355.75bp，较前一周下行2.56bp。

关键信息

各省份城投债信用利差梯队分布

梯队	省份	利差（bp）
第一梯队（400bp以上）	贵州、青海、云南	702.65, 512.72, 443.79
第二梯队（300-400bp）	天津、辽宁、黑龙江	396.84, 369.00, 340.37
第三梯队（200-300bp）	山西、广西、宁夏、湖南、吉林、四川	274.63, 260.60, 239.79, 232.57, 230.77, 204.13
第四梯队（100-200bp）	新疆、甘肃、重庆、山东、内蒙古、河南、陕西、湖北、江西、河北、江苏、安徽	192.68, 199.29, 169.53, 157.15, 152.28, 146.64, 147.88, 140.42, 129.39, 125.39, 113.87, 113.36
第五梯队（100bp以下）	西藏、北京、浙江、福建、广东、上海	84.01, 76.99, 76.26, 70.72, 54.31, 49.42

利差变动情况

利差下行幅度最大的省份：天津（-6.30bp）、新疆（-5.57bp）、内蒙古（-5.03bp）、辽宁（-4.97bp）；
利差上行幅度最大的省份：青海（19.97bp）、云南（0.04bp）。

地级市利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市TOP20：
1. 许昌市（河南，+207.49bp）
2. 万盛经开区（重庆，+24.38bp）
3. 西宁市（青海，+19.97bp）
4. 兰州市（甘肃，+16.04bp）
5. 黔西南州（贵州，+14.94bp）
6. 潍坊市（山东，+11.73bp）
7. 柳州市（广西，+10.90bp）
8. 贵阳市（贵州，+8.04bp）
9. 商丘市（河南，+4.04bp）
10. 昆明市（云南，+2.95bp）
11. 綦江区（重庆，+2.94bp）
12. 新余市（江西，+2.44bp）
13. 大庆市（黑龙江，+2.43bp）
14. 沙坪坝区（重庆，+1.97bp）
15. 赣州市（江西，+1.79bp）
16. 邯郸市（河北，+1.27bp）
17. 鹤壁市（河南，+1.21bp）
18. 厦门市（福建，+0.94bp）
19. 六安市（安徽，+0.93bp）
20. 铜梁区（重庆，+0.68bp）
利差下行幅度最大的地级市TOP20：
1. 黔南州（贵州，-27.37bp）
2. 恩施市（湖北，-24.77bp）
3. 张家口市（河北，-12.66bp）
4. 镇江市（江苏，-10.49bp）
5. 牡丹江市（黑龙江，-9.33bp）
6. 连云港市（江苏，-9.27bp）
7. 宜春市（江西，-9.19bp）
8. 怀化市（湖南，-9.08bp）
9. 景德镇市（江西，-8.90bp）
10. 河池市（广西，-8.62bp）
11. 铜仁市（贵州，-8.60bp）
12. 包头市（内蒙古，-8.45bp）
13. 大足区（重庆，-8.43bp）
14. 静海区（天津，-8.13bp）
15. 荆门市（湖北，-7.94bp）
16. 长寿区（重庆，-7.87bp）
17. 毕节市（贵州，-7.69bp）
18. 北辰区（天津，-7.52bp）
19. 武清区（天津，-7.44bp）
20. 巴中市（四川，-7.36bp）