20230501-国海证券-上海机场-600009.SH-2022年年报和2023年一季报点评_3月实现扭亏_价值回归可期_6页_439kb

上海机场（600009）研究报告总结

国海证券于2023/04/28发布报告，维持上海机场增持评级。报告基于公司2022年年报和2023年一季报，主要总结业务恢复和财务数据。

核心财务表现

• 2022年：营业收入548.0亿元，同比-32.79%；归母净利润-299.5亿元，同比增亏141.7亿元。疫情影响导致航空性收入和非航空性收入均大幅下降，免税业务收入-25.31%。年末亏损扩大。
• 2023年一季度：营业收入215.4亿元，同比+18.78%；归母净利润-0.99亿元，同比减亏40.5亿元。业务量快速恢复，3月实现扭亏。

业务与市场恢复

• 2023年1-3月浦东与虹桥机场旅客吞吐量同比增幅分别达35.75%和36.20%。4月底国际+地区客运航班恢复至2019年同期约40%，国内线恢复更优。
• 国际线复苏加速，推动免税合同收入回升，1Q23免税收入同比+182.05%，接近2022年全年水平。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年营收分别为12007亿元、16219亿元、18588亿元，增长率依次为119%、35%、15%。
• 归母净利润预测分别为2389亿元、4805亿元、6951亿元，增长率依次为180%、10%、45%。
• 估值倍数：2023年PE 55-95倍，PB 36-33倍，PS 26-24倍。

核心观点

• 上海机场作为流量平台，价值未变。疫情冲击下，盈利水平稳步提升，3月扭亏为好兆头。
• 日上资产收购落地，深化合作，共享免税增量市场。
• 维持增持评级，看好长期投资价值，基于需求复苏和业务弹性。

风险提示

• 宏观经济波动、疫情反复、政策变动、航空安全等问题可能影响业绩。
• 数据以公司披露为准，预测仅供参考。