20190930-中国银河-零售行业周报：维持推荐必需消费渠道_32页_1mb

零售行业周报总结（2019年9月30日）

核心内容概述

本周零售行业整体表现承压，CS商贸零售指数下跌2.71%，跑赢深证成指，但跑输沪深300和上证指数。尽管行业整体表现不佳，分析师仍维持对核心组合的推荐，包括家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市。报告指出，零售行业面临经济放缓和供给侧改革的双重压力，但转型与创新仍是推动增长的关键。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场表现：上周CS商贸零售指数下跌2.71%，在中信29个行业中排名第5，较前一周提升11名。年初至今行业指数累计上涨9.15%，但整体仍落后于上证指数、深证成指和沪深300。
• 板块表现：商贸板块表现最差，下跌4.03%，而零售板块下跌2.29%。专业连锁板块表现相对较好，下跌1.36%。

2. 新零售进展

• 苏宁易购：苏宁金服引入战投，募资100亿元，使其成为参股公司，有助于苏宁聚焦零售主业。同时，苏宁易购完成对家乐福中国80%股权的收购，超过200家苏宁家乐福电器店同日开业，推动线上线下融合。
• 银泰商业：计划打造1000个坪效翻番的新零售品牌和100个年销千万的商品，实现线上线下销售额占比一比一，借助与阿里的合作提升零售体验和运营效率。
• 家家悦：以3120万元低价竞得山东华润万家7家门店，虽对业绩提振有限，但显示出其积极扩张的意愿，有助于提升品牌影响力和供应链效率。

关键信息

1. 核心推荐组合表现

2. 行业数据与趋势

• 行业营收与净利：2019年上半年，我国150家零售上市公司共实现营收14672.73亿元，净利润887.33亿元。销售净利润率为6.05%，其中阿里巴巴贡献了近一半的净利润。
• 区域表现：山东区域的家家悦通过收购华润万家门店，显示出其扩张能力，但对业绩提升有限。
• 线上与线下融合：银泰商业与阿里合作推进新零售战略，旨在提升线上引流能力和线下购物体验。

3. 估值与业绩分析

• 国际零售企业：包括亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛等，其收入和净利润增速差异较大，其中京东在2019年Q1净利润增长高达379.96%。
• A股零售企业：如苏宁易购、永辉超市、家家悦等，其估值和业绩表现各有差异，部分企业如金洲慈航、东方金钰等出现大幅亏损。
• 行业估值：国内A股商贸零售行业市盈率平均为41.52倍，而国际零售行业市盈率平均为22.31倍。

风险提示

• 新零售推进不达预期：新零售战略的实施可能面临技术、市场和消费者接受度等方面的挑战。
• 转型进展及效果低于预期：零售企业转型过程中可能遇到成本上升、效率未达预期等问题。

附录与补充信息

• 市场综合表现：上周上证指数下跌2.47%，深证成指下跌3.36%，沪深300下跌2.11%，CS商贸零售指数下跌2.71%。
• 行业数据跟踪：包括社会消费品零售总额、CPI数据、零售企业营收与净利润等，显示行业整体承压。
• 核心关注企业业绩：如家家悦、天虹股份、苏宁易购等，其营收和净利润表现各有差异，部分企业如步步高、中百集团等出现亏损。

总结

本周零售行业整体表现不佳，但核心组合仍被推荐。苏宁易购和家家悦等企业在新零售和扩张方面取得进展，显示出积极的转型态势。分析师认为，尽管面临经济放缓和供给侧改革的挑战，零售行业仍需注重新模式和技术带来的变革，以实现规模扩张与价值创造的平衡。风险提示主要包括新零售推进不达预期和转型效果低于预期。