20260508-太平洋-大元泵业-603757.SH-大元泵业_2025Q4业绩短期承压_液冷泵等商用类产品快速发展_5页_606kb

大元泵业（603757）总结

核心内容概述

大元泵业（603757）是一家专注于泵类产品制造的企业，其产品广泛应用于民用供水、暖通循环、工业流程、液冷温控等多个领域。2025年公司发布年报，显示总营收19.28亿元（+1.01%），但归母净利润下滑至1.45亿元（-43.32%），扣非归母净利润为1.28亿元（-38.52%）。2025年第四季度业绩承压，主要因新厂房投产带来的折旧成本增加、研发投入及销售费用上升，以及原材料价格波动。

尽管如此，商用类产品表现亮眼，尤其是液冷泵和商用机械泵等新兴业务，成为推动营收增长的重要力量。公司还持续推进产能建设、产品结构优化及研发投入，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年总营收：19.28亿元，同比增长1.01%。
• 2025年归母净利润：1.45亿元，同比下降43.32%。
• 2025年扣非归母净利润：1.28亿元，同比下降38.52%。
• 2025Q4营收：4.83亿元，同比下降21.15%。
• 2025Q4净利润：0.05亿元，同比下降92.41%。

2. 分产品表现

• 民用类产品：保持稳健增长，收入13.58亿元，同比增长1.29%。
• 商用类产品：增速较快，收入2.47亿元，同比增长20.26%。
• 工业类产品：收入2.25亿元，同比下降19.32%。
• 配件类产品：收入0.53亿元，同比增长18.01%。

3. 分地区表现

• 境内收入：12.63亿元，同比增长3.27%。
• 境外收入：6.20亿元，同比下降4.15%。

4. 销售模式

• 直销收入：11.23亿元，同比增长6.30%。
• 经销收入：7.60亿元，同比下降6.55%。

5. 成本与费用

• 2025Q4毛利率：23.91%，同比下降4.44个百分点。
• 2025Q4净利率：0.65%，同比下降9.20个百分点。
• 费用率：销售费用率6.58%（+1.99pct）、管理费用率8.75%（+3.29pct）、研发费用率7.66%（+1.81pct）、财务费用率0.43%（+0.23pct）。

6. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.86/1.99/2.10亿元，对应EPS分别为1.00/1.07/1.12元。
• 市盈率（PE）：当前PE为54.34倍，预计未来三年PE分别为54.34/50.74/48.15倍。

7. 财务指标预测

关键信息

行业趋势

• 泵类产品广泛应用于多个领域，传统民用泵需求保持稳定。
• 新兴领域如热泵、储能、数据中心、新能源汽车等带动液冷泵等高附加值产品需求增长。
• 行业结构升级趋势明显，高效节能、智能化及国产替代成为发展方向。

公司战略

• 民用类产品作为业绩压舱石，持续稳健增长。
• 商用类产品快速增长，尤其是液冷泵和商用机械泵。
• 公司持续推进新产能建设、研发投入及产品结构优化，增强未来增长潜力。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 规模扩张带来的管理风险。
• 产品出口目的地国政治及政策变化。

总结

大元泵业在2025年面临短期业绩承压，主要由于新厂房投产、费用上升及原材料波动。但商用类产品表现强劲，成为新的增长引擎。公司通过优化销售结构、加强研发投入，逐步提升盈利能力和市场竞争力。未来三年，公司预计实现盈利增长，投资建议为“买入”，PE估值逐步下降，反映市场对其未来增长潜力的看好。同时，需关注行业竞争、原材料价格波动及海外市场风险。