20260813-开源证券-国航远洋-920571.BJ-_开源北交所_国航远洋_920571.BJ_3艘新运力投入运营_内外贸运价双升_2026H1归母净利_6页_655kb

报告摘要

国航远洋（920571.BJ）2026年半年度总结

核心内容概览

国航远洋（920571.BJ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于航运市场回暖及公司新增运力。公司营收和净利润均大幅上升，显示出良好的市场表现和盈利能力。基于市场环境和公司发展情况，分析师维持“增持”评级，并上调了盈利预测。

主要财务表现

营业收入：2026年上半年实现6.41亿元，同比增长47.19%。
归母净利润：达到1.24亿元，同比增长603.81%。
毛利率：提升至36.13%，显著高于2025年同期。
EPS：预计2026-2028年EPS分别为0.44元、0.50元和0.55元。
PE估值：当前股价对应PE分别为19.7倍、17.1倍和15.7倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

运力与业务增长

新增运力：2026年上半年新增一艘CAPE型船舶和两艘新造船，进一步增强了运力。
运价上涨：BDI和CBCFI指数均大幅上涨，其中BDI均值同比上涨83.64%，CBCFI上涨40.4%，显示市场整体运价上涨趋势。
区域营收：国内营收同比增长56.77%，毛利率提升20.72个百分点；国外营收同比增长37.93%，毛利率提升14.82个百分点。

财务预测摘要

年份	营业收入（亿元）	YOY（%）	归母净利润（亿元）	YOY（%）	毛利率（%）	EPS（元）	PE（倍）
2024A	9.36	5.1	0.23	812.5	20.3	0.04	211.5
2025A	9.97	6.5	0.28	22.3	23.2	0.05	173.0
2026E	13.20	32.3	2.43	777.5	34.8	0.44	19.7
2027E	15.39	16.6	2.80	15.1	33.7	0.50	17.1
2028E	17.09	11.1	3.04	8.8	32.7	0.55	15.7

风险提示

行业周期性波动风险：航运市场受宏观经济和国际贸易影响较大。
新建运力延期风险：新造船项目可能因各种原因导致交付时间延迟。
客户集中度较高风险：公司业务可能依赖于少数主要客户，存在一定的风险。

市场数据与估值

指标	数值（元）	总市值（亿元）	流通市值（亿元）	总股本（亿股）	流通股本（亿股）
当前股价	8.63	47.93	25.55	5.55	2.96
近3个月换手率	358.82%	-	-	-	-

财务比率分析

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率（%）	5.1	6.5	32.3	16.6	11.1
归母净利润增长率（%）	812.5	22.3	777.5	15.1	8.8
毛利率（%）	20.3	23.2	34.8	33.7	32.7
ROE（%）	1.6	2.0	15.2	15.0	14.1
P/E（倍）	211.5	173.0	19.7	17.1	15.7
P/B（倍）	3.5	3.5	3.0	2.6	2.2
EV/EBITDA（倍）	50.0	39.2	15.3	12.4	11.0

投资评级说明

证券评级：增持（outperform），预计相对强于市场表现5%~20%。
行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。

附注

分析师：诸海滨（S0790522080007）
研究机构：开源证券研究所
免责声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

总结

国航远洋2026年上半年在运力增加和运价上涨的双重推动下，业绩显著增长，显示其在航运市场中的强劲表现。分析师上调盈利预测，认为公司未来三年将继续保持增长态势，且估值逐步下降，显示出市场对其未来发展的认可。尽管存在行业周期性波动、新建运力延期及客户集中度较高的风险，但整体来看，国航远洋的财务状况和市场表现良好，值得投资者关注。

展开完整摘要