20260818-财信证券-悍高集团-001221.SZ-各品类业务稳健增长_渠道体系进一步完善_4页_318kb

悍高集团（001221.SZ）总结

核心内容概述

悍高集团是一家专注于家居五金及户外家具研发、设计、生产与销售的龙头企业，提供一站式全屋五金解决方案。公司业务涵盖基础五金、收纳五金、厨卫五金及户外家具，产品场景从厨房向卫浴、阳台、庭院等多元空间延伸。公司拥有成熟的渠道体系，包括经销、直销、电商、云商及出口渠道，持续拓展下沉市场。

主要观点

• 业绩稳健增长：2026年上半年，公司实现营业收入16.78亿元，同比增长15.74%；归母净利润2.92亿元，同比增长10.12%。
• 业务结构多元化：四大业务板块中，基础五金业务是核心增长引擎，收纳五金和厨卫五金具备消费升级属性，户外家具加快出海步伐。
• 渠道体系完善：线下经销渠道为核心收入来源，线上与线下互补，云商渠道有效补充下沉市场。公司布局厨卫原创馆和全屋收纳旧改店，增强终端场景渗透能力。
• 盈利能力稳定：2026H1毛利率为35.81%，净利率为17.42%，费用率保持稳定，销售费用率略有上升，管理、研发费用率下降。
• 财务指标稳健：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率持续改善，资产结构合理，现金流健康。

关键信息

业绩预测（单位：亿元）

财务和估值数据摘要

投资建议

• 评级：买入（首次覆盖）
• 估值区间：基于2026年22-25倍PE，对应价格区间为44.66-50.75元。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别增长18.0%、19.6%、19.4%，归母净利润分别增长15.4%、19.9%、20.1%。

风险提示

• 房地产需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 产品仿冒风险

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

估值与财务指标

• 股息率：预计2026年为0.5%，2028年为0.8%
• 收益留存率：2026年为89.2%
• 资产负债率：2026年为27.9%
• 流动比率：2026年为2.57，2028年为3.28
• 速动比率：2026年为2.36，2028年为3.08
• 总资产周转率：2026年为0.94，2028年为0.91
• 固定资产周转率：2026年为5.02，2028年为7.18
• 应收账款周转率：2026年为22.22
• 存货周转率：2026年为14.84

估值指标

附注

• 资料来源：Wind，财信证券
• 分析师：周心怡，执业证书编号：S0530524030001
• 联系方式：zhouxinyi67@hnchasing.com