20260628-财信证券-宏观策略周报_关注季末风格平衡需求_均衡配置为主_10页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为财信证券宏观策略周报，发布于2026年6月28日，由黄红卫分析师撰写。报告主要围绕A股市场近期走势、行业分化情况、市场估值水平、资金流动及风险提示等方面展开分析，提出当前市场处于风格再平衡阶段，建议以均衡配置为主，关注多个方向的投资机会。

主要观点

1. 市场风格分化

   • 当前市场呈现高度分化，AI硬件及半导体方向涨幅显著，但中小盘股相对占优。
   • 行业涨跌幅分化明显，申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“后三位的平均值”已接近+3倍标准差，显示行业分化程度较高，后续存在风格再平衡的可能性。

2. AI硬件趋势仍强劲

   • AI硬件风格由全球AI产业趋势驱动，科技股共振上涨。
   • 海外科技巨头资本开支尚未见顶，AI硬件风格短期内难言结束。
   • 美光科技财报验证AI硬件高景气度，但苹果终端涨价可能引发市场对存储等业绩兑现的担忧。

3. 中报业绩预期边际改善

   • 2026年A股中报业绩可能边际提速，尤其是科技线和涨价线方向。
   • 5月规上工业企业利润同比增长21.1%，AI及新能源需求推动电子、有色、化工等行业利润增长。

4. 资金面逻辑转向产业逻辑

   • 7月份市场将进入过渡阶段，资金面逻辑逐步让位于产业逻辑。
   • 前期科技方向涨幅已包含较高业绩预期，能否兑现存在不确定性，建议关注均衡配置。

5. 市场估值与资金流动

   • 万得全A指数市盈率和市净率走势显示市场估值处于调整阶段。
   • 偏股混合型基金指数及融资买入额数据反映市场资金活跃度有所波动。

6. 全球市场表现

   • 全球主要指数多数下跌，尤其是纳斯达克、恒生、韩国综合指数等。
   • 沪深300指数表现相对稳定，但需警惕外部因素带来的波动。

关键信息

投资建议

• AI硬件方向：关注光模块、PCB、存储核心标的，以及受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。
• 泛科技方向：包括AI应用、国防军工、人形机器人等。
• 消费医药方向：如服务消费、部分农产品、创新药领域。
• 防守方向：高股息板块（如银行、煤炭、交通运输、公用事业），近期下跌较多，可逐步低吸。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 美联储加息预期
• 海外市场波动风险
• 美伊冲突带来的不确定性

市场表现数据

• A股主要指数涨跌幅：
  • 上证指数：-1.55%
  • 沪深300：-1.48%
  • 万得全A：-1.40%
  • 中证500：0.35%
  • 创业板指：-1.37%
• 全球主要指数涨跌幅：
  • 纳斯达克指数：-4.60%
  • 恒生指数：-5.24%
  • 韩国综合指数：-7.08%
  • 道琼斯工业平均：0.60%
  • 英国富时100：1.40%

行业高频数据

• 水泥价格指数、挖掘机产量、工业品产量、BDI指数、焦煤焦炭期货结算价、煤炭库存、有色金属期货结算价、电子产品销量增速等指标均显示行业处于分化状态，部分行业表现亮眼。

市场展望

• 7月市场：处于过渡阶段，资金面逻辑逐步让位于产业逻辑，市场波动可能加大。
• 8月至10月：预计迎来A股市场再次做多的窗口期，届时可提高风险偏好及仓位。

投资策略建议

• 均衡配置：避免过度集中于AI硬件等单一方向，关注多个领域。
• 关注业绩兑现：科技线及涨价线的中报业绩表现是关键。
• 防守策略：高股息板块在市场波动中具备抗跌性，可作为配置补充。

附注说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归属财信证券，未经书面授权不得擅自使用或传播。