20260810-广州期货-期市头条丨氧化铝-供需宽松格局难改_成本托底限制下行空间_4页_399kb

氧化铝市场分析总结

核心内容概述

2026年8月6日发布的市场分析指出，当前氧化铝价格呈现“成本托底、过剩压顶”的窄幅震荡走势。市场供需关系整体宽松，但成本支撑限制了价格的进一步下行空间。本文从成本端、供应端和需求端三个维度分析氧化铝市场的运行逻辑，并对未来走势提出建议。

主要观点

• 价格走势：氧化铝价格整体处于窄幅震荡区间，受成本支撑与供应过剩双重影响。
• 成本端支撑：尽管价格受供需压制，但成本端仍提供底部支撑。几内亚铝土矿出口配额政策维持矿价坚挺，进口矿价稳定在70美元/吨附近，内陆地区完全成本对价格形成托底作用。
• 供应端压力：2026年是氧化铝新产能集中释放的一年，国内运行产能已达9410万吨，周度产量持续增加，叠加进口量高位运行，市场供应压力显著。
• 库存高位：国内氧化铝总库存水平达640万吨，较年初增长超百万吨，远高于历史同期水平，现货市场挺价空间受到限制。
• 需求端受限：下游电解铝行业运行产能已接近政策上限（4500万吨），产能利用率高达98%以上，短期内难以扩大需求。电解铝企业采购策略保守，以刚需补库为主，压价意愿较强，市场隐性需求减弱。

关键信息

成本端分析

• 铝土矿供应：几内亚铝土矿供应充足，但受出口配额政策影响，矿价维持坚挺。
• 进口矿价：进口矿价在70美元/吨附近波动，对价格形成支撑。
• 内陆成本：内陆地区氧化铝完全成本对价格形成托底，若价格跌破该成本线，可能引发高成本企业减产预期。
• 辅料价格：烧碱等辅料价格虽有回落，但幅度有限，成本坍塌风险较小。

供应端分析

• 国内产能：2026年国内新产能投放高峰，广西、山东等地新增项目陆续达产，推动运行产能上升至9410万吨。
• 进口情况：2026年上半年国内累计进口氧化铝227.7万吨，出口160.9万吨，净进口格局持续。
• 海外供应：阿联酋阿塔维拉氧化铝厂于7月复工，印尼氧化铝产能加速投放，预计对华出口量将增加，中长期对国内价格构成压力。
• 库存水平：当前国内氧化铝总库存达640万吨，显著高于历史同期水平，现货市场承压明显。

需求端分析

• 电解铝产能：国内电解铝运行产能已接近政策天花板（4500万吨），年内净增量有限。
• 采购策略：电解铝企业原料库存充足，采购以执行长单为主，现货采购以刚需补库为主，压价意愿增强。
• 贸易商行为：期现套利空间收窄，贸易商入市积极性下降，市场隐性需求减弱。

市场展望与建议

• 短期走势：氧化铝市场仍将在成本支撑与供应过剩之间保持窄幅震荡，建议关注高成本产能的减产动态及几内亚铝土矿政策变化。
• 中期风险：随着海外供应恢复及国内新产能持续释放，过剩格局可能进一步深化，对价格重心形成持续下压压力。
• 操作策略：短期以区间操作为主，中期需警惕供需失衡对价格的进一步影响。

其他信息

• 数据来源：SMM、钢联、中国海关总署。
• 分析师：雷蕾，期货从业资格：F3068041，投资咨询资格：Z0021846。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作，风险自担。