20210307-华泰证券-机械设备动态点评_研发费用加计扣除比例再升影响几何_5页_601kb

研发费用加计扣除比例再升影响几何

核心内容

2021年两会政府工作报告提出，将制造业企业研发费用加计扣除比例提高至100%，以市场化机制激励企业创新。该政策延续了此前对科技型中小企业研发费用加计扣除比例由50%提升至75%的举措，并进一步扩大受益主体至所有制造业企业。此举旨在通过税收优惠，鼓励企业加大研发投入，推动科技创新和产业升级。

主要观点

1. 政策背景与目标

   • 中国已建立全球最大的制造业体系，但高端装备仍存在技术与规模瓶颈。
   • 提高研发费用加计扣除比例，有助于提升企业研发投入的积极性，推动高端装备国产化与自主可控。

2. 政策对机械行业的直接影响

   • 机械行业具有高研发投入特性，是政策重点支持领域。
   • 以2019年为例，研发费用加计扣除比例提升对机械行业净利润的提升幅度约为4.65%。

3. 受益板块分析

   • 高研发投入板块：半导体设备、机器人等需持续高投入以实现技术迭代的行业，将更为受益。
   • 业绩弹性较大的板块：缝制设备、煤炭机械、3C设备等，因政策影响净利润弹性较大，分别为30.18%、13.27%、8.31%。

4. 重点受益个股

   • 埃斯顿、中国中车、中微公司、华兴源创、春风动力、赛腾股份、永创智能、徐工机械、郑煤机、科瑞技术等个股，因研发费用较高，政策对其净利润提升影响显著。

关键信息

• 政策内容：研发费用加计扣除比例从75%提升至100%，适用于制造业企业。
• 行业数据：2018-2019年，中信机械板块研发费用率分别为3.69%、4.40%、4.26%，高于制造业平均水平。
• 减税利润弹性：部分细分板块如缝制设备、煤炭机械、3C设备在政策影响下净利润弹性较高。
• 政策效果：通过提高加计扣除比例，可有效降低企业税负，提升盈利能力，从而推动创新。

政策影响分析

分板块影响

风险提示

• 历史测算与未来实际业绩弹性可能存在差异。
• 政策落地节奏可能不及预期。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具备就证券提供意见业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为FINRA注册会员，具备在美国开展经纪交易商业务的资格。

联系方式

• 中国内地
  南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
  深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼
  北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
  上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼

• 中国香港
  香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室

• 美国
  纽约：美国纽约哈德逊城市广场10号41楼（纽约10001）