20180925-国金证券-机械_军工行业研究_全面提高研发费用税前加计扣除比例_高端制造业最为受益_7页_1mb

机械、军工行业研究总结

核心内容

2018年9月20日，财政部、税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，全面提高企业研发费用税前加计扣除比例。此次政策在计提比例和适用企业范围上均有扩大，研发费用加计扣除比例提升25%，适用范围从科技型中小企业扩展至所有企业。

主要观点

• 政策影响：新政将显著减轻军工、机械等高端制造业企业的税负，促进其研发投入和业绩增长。
• 行业受益分析：军工和机械行业中，周期性复苏行业与高新技术行业受益最大。
• 具体受益企业：包括中海油服、石化机械、中船防务、北方华创、宝钛股份、应流股份等。

关键信息

研发费用加计扣除政策内容

• 费用化研发支出：2018-2020年期间，按实际发生额的75%在税前加计扣除。
• 资本化研发支出：按无形资产成本的175%在税前摊销。
• 税率适用：以母公司适用的法定税率为准。

军工行业受益情况

机械行业受益情况

投资建议

• 推荐板块：周期复苏向上的板块及标的（如炼化板块、高铁轨交）；高新技术板块及标的（如通导一体化、军用高端钛材、航空部件）。
• 重点推荐：中国中车、中国一重、合众思壮、宝钛股份、应流股份。
• 建议关注：油气油服、煤炭机械、激光设备等板块及相关标的。

风险提示

1. 模型假定偏差：本报告基于2017年数据及假设条件，可能存在计算偏差。
2. 中美贸易战风险：可能影响高新技术产业的出口及技术交流。
3. 细分行业风险：如油气油服受油价大幅下跌影响，可能导致业绩下滑。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。
• 报告基于公开资料或实地调研，不构成投资建议。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。