20260302-西南证券-债券ETF周度跟踪_两会在即_布局超长债与转债ETF弹性机会_16页_2mb

两会在即，布局超长债与转债ETF弹性机会总结

核心内容

市场概况

• 债券ETF资金净流入：上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入分别为-32.93亿元、-62.10亿元、+9.30亿元，合计净流入-85.73亿元。
• A股表现影响：年后第一周A股强势表现对资金吸引力较大，但上海地产新政及其他城市后续政策可能对债市情绪造成短期牵制。
• 市场趋势：利率与信用债类ETF基本面修复预期与配置需求共振，两会前超长端品种具备博弈价值。可转债类ETF受股市驱动，净值高位仍具上涨潜力。

主要观点

利率与信用债类ETF

• 基本面修复预期：利率和信用债类ETF底层资产下跌空间有限，预计两会政策落地前市场延续交易性行情。
• 配置需求：配置盘持续进场，基金久期不高，股市慢牛预期弱化“股债跷板”效应，有利于债市表现。
• 超长端品种：两会前夕，超长端利率债具备博弈价值。

可转债类ETF

• 权益牛市驱动：2026年作为“十五五”开局之年，政策红利提振权益市场，推动可转债“股性”逻辑。
• 行业结构化差异：可转债ETF博时与海富通在行业分布上存在差异，博时更分散，海富通偏向“金融+公用事业”防御型配置。
• ETF弹性表现：若科技和顺周期行业转债表现占优，应布局对应板块ETF；若股市回调，稳健低波行业ETF更具优势。

关键信息

债券ETF市场表现

• 净值下跌：上周债券ETF产品净值普遍下跌，30年国债ETF、30年ETF博时、可转债ETF海富通跌幅领先。
• 升贴水率：可转债ETF博时、30年国债ETF、国债ETF华夏升水率领先。
• 规模变动：科创债ETF永赢、可转债ETF博时、可转债ETF海富通净流入规模居前。

PCF清单边际变化

• 基准做市信用债ETF：修正久期普遍下行，公司债ETF南方、信用债ETF海富通新增债券平均久期分别为6.10年和4.32年。
• 科创债ETF：修正久期普遍缩短，其中科创债ETF天弘、大成修正久期缩短较多。
• 个券变动：甬通商K1被剔除，因其即将到期。26蜀道K2、26节能K1、26节能K2等为新上市债券。

风险提示

• 市场波动风险：可能面临市场大幅波动风险。
• 数据遗漏与偏差：样本数据可能存在遗漏或统计偏差。

数据来源

• 分析师信息：杨杰峰、叶昱宏、李茂怡。
• 图表与数据：来自Wind及西南证券整理。

投资建议

• 债券ETF策略：关注利率和信用债类ETF的配置价值，超长端品种具备博弈机会。
• 可转债ETF策略：依据行业结构差异，选择相应ETF进行布局，把握权益牛市带来的估值扩张。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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