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预期乐观 股强债高位震荡 - 国信期货金融周报（2022-11-6）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月初中国股市和债市的走势，结合市场成交额、融资融券、PMI指数、货币供应及政策动向等基本面信息，对后市进行了展望。整体来看，股市呈现回暖迹象，而债市则因政策收紧与经济不确定性维持高位震荡。

主要观点

1. 行情回顾

• 上证50、沪深300：指数触底反弹，市场情绪有所改善。
• 中证500、十年国债：中证500小幅反弹，十年国债期货冲高回落。
• 股指基差：IF（沪深300）小幅贴水，IH（上证50）与IC（中证500）小幅升水。

2. 行情动能分析

• 成交额：上证50成交额接近800亿，沪深300成交额达3000亿，市场活跃度有所回升；中证500成交额回升至1700亿以上。
• 换手率：上证50、沪深300、中证500换手率大幅上升，显示市场参与度提高。
• 板块表现：沪深300多数板块反弹，医药板块表现突出，具有正ALPHA收益。
• 融资融券余额：融资融券余额有所回落，显示市场杠杆资金使用趋于谨慎。
• 新增上市家数：10月上市公司净增加51家，市场扩容。

3. 基本面重大事件

• 公开市场操作：央行净回笼资金，市场流动性有所收紧。
• 国债收益率：国债Wind收益率回升，显示市场对利率上行预期增强。
• 国债期货IRR：10年期与5年期国债期货当季IRR稳定，反映市场对利率变化的预期相对平稳。
• 银行间回购加权利率：回落，显示短期资金成本下降。
• Shibor：短期Shibor有所回落，市场资金面偏宽松。
• CPI与PPI：9月CPI为2.8%，趋于稳定；PPI增速降至0.9%，显示通胀压力有所缓解。
• PMI指数：10月PMI回落至49.2，非制造业PMI为48.7，经济复苏仍面临挑战。
• 消费状况：9月社会消费品零售总额同比2.5%，消费数据显著下降。
• 消费者信心：持续低迷，显示市场对经济前景的担忧。
• 货币供应：9月M1同比6.4%，M2同比12.1%，信贷大幅扩张，显示货币政策宽松。

4. 后市展望

• 股指期货：预计股指将上行，建议轻仓做多。宏观调控思路转向供需平衡，重视需求端将带动资本市场向好。
• 国债期货：短期利率可能回暖，债市维持高位震荡，建议观望。

关键信息总结

市场表现

• 上证50、沪深300触底反弹，市场情绪回暖。
• 中证500小幅反弹，十年国债冲高回落。
• 股指基差方面，IF贴水，IH、IC升水。

市场动能

• 成交额和换手率上升，市场活跃度提高。
• 医药板块表现突出，具有正ALPHA收益。
• 融资融券余额回落，显示杠杆资金谨慎。

基本面分析

• 货币政策转向净回笼，流动性收紧。
• 国债收益率回升，利率预期增强。
• 信贷扩张，M2同比增速保持高位。
• CPI趋于稳定，PPI增速放缓，显示通胀压力减轻。
• PMI回落，经济复苏仍需时间。
• 消费数据下降，消费者信心低迷。

后市展望

• 股指有望上行，建议轻仓做多。
• 债市受利率预期影响，维持高位震荡，建议观望。

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