20260821-浙商期货-_L周报_供需双增预期_地缘主导为主_12页_7mb

L周报20260823总结

核心观点

观点：聚乙烯（PE）等待做空机会，但上方空间也可能较大
合约：12609

逻辑：

• 美伊局势紧张，推动原油价格上涨，成本端支撑增强。
• PE自身基本面变动不大，供需有望边际宽松。
• 供应端（国产与进口）中长期将恢复至高位，需求端因高价而明显萎缩。
• 综合来看，PE基本面偏弱，建议关注做空机会。

产业链操作建议

关注数据

1. 成本端原油价格：美伊局势紧张推动原油价格上涨，对PE成本端形成支撑。
2. 中下游库存变化：库存变动对PE价格有较大影响，需密切关注库存去化情况。

后市展望

• 乙烯产量释放逐渐传导至PE端，供需双增格局下价格或维持震荡。
• 高价可能抑制进一步上涨空间，短期地缘溢价仍是主要驱动因素。
• 建议关注海外石脑油、乙烯价格变动。

产业链分析

一、基差与价差

• 基差：塑料现货价格与主力合约价差，反映市场供需关系。
• 价差：月差用于判断远月供需预期，跨品种价差用于观察L与相关品种强弱关系。

二、国内生产端利润与供应

• 国内PE产能持续增长，2026年预计新增产能460万吨，产能增速11.32%。
• 本期PE开工负荷为72.87%，较上期下降0.53个百分点。
• 本周检修损失量为15.22万吨，主要集中在LLDPE和HDPE装置。
• 供应端压力增加，但需求端受高价抑制，整体基本面偏弱。

三、美金价与进口利润

• 外盘美金价持续上涨，对内盘价格有支撑作用。
• 进口利润增加，意味着进口窗口可能打开，对国内供应形成补充。

四、下游开工及利润

• 农膜行业需求逐步跟进，北方秋季棚膜备货节奏加快。
• 包装膜、管材等行业开工率维持稳定，但订单改观不明显。
• 下游需求偏弱，终端备货积极性不高，随用随采为主。

五、库存情况

• 生产企业库存和社会库存均处于高位，对价格形成压制。
• 两油库存、煤制库存均有所增加，显示市场供应偏紧。
• 贸易商库存增加，反映市场观望情绪浓厚。

总结

核心内容：

• PE基本面偏弱，供需双增格局下价格震荡为主，但上方空间受限。
• 美伊局势紧张推高原油价格，成本端支撑增强，但中下游需求疲软。
• 国内PE产能持续释放，新增产能460万吨，但需求端受抑制，整体供应压力增加。
• 库存处于高位，对价格形成压制，市场等待做空机会。

主要观点：

• PE价格短期内受地缘溢价推动，但中长期基本面偏弱。
• 供应端恢复至高位，需求端萎缩，整体供需格局偏宽松。
• 检修损失增加，供应减少，但进口补充有限，库存压力仍存。
• 建议关注原油、乙烯价格走势，以及库存变化对价格的影响。

关键信息：

• 2026年国内PE新增产能460万吨，预计产能增速11.32%。
• 本周PE检修损失15.22万吨，环比增加1.03万吨。
• 进口利润增加，进口窗口可能打开，对市场形成补充。
• 下游需求疲软，终端客户采购意愿不强，随用随采为主。
• 库存处于高位，对价格形成压制，市场等待做空机会。