20260814-浙商期货-_L周报_地缘主导为主_关注上游产量释放_12页_7mb

【L周报20260816】地缘主导为主，关注上游产量释放

核心观点

• 观点：聚乙烯（PE）等待做空机会，但上方空间也可能较大。
• 合约：12609
• 逻辑：美伊局势再度紧张，推高原油价格，但PE基本面未有明显改善，供需有望边际宽松，供应端（国产和进口）中长期将恢复至高位，而需求端在PE高价下明显萎缩，基本面偏弱，适合做空。

产业链操作建议

关注数据

• 成本端原油价格：美伊局势紧张推高原油价格，对PE成本端形成支撑。
• 中下游库存变化：库存水平是影响价格的重要因素，需密切关注库存变化趋势。

后市展望

• 地缘因素主导：PE价格短期仍将跟随地缘溢价波动。
• 上游产量释放：乙烯产量尚未完全传导至PE端，但成本侧供给持续增加，对价格上方有一定压制。
• 整体供需矛盾不显著：中长期供应端将恢复高位，但需求端收缩明显，基本面偏弱。

国内生产端情况

• 产能投放：2026年国内PE计划新增产能460万吨，产能增速预计11.32%。
• 实际投产情况：
  • 2026年1月：广东巴斯夫50万吨、裕龙石化30万吨。
  • 2026年7月：塔里木石化45+45万吨。
• 当前产能增速：截至2026年7月，国内PE新增产能170万吨，产能增速4.18%。
• 开工负荷：本期PE开工负荷为73.4%，环比下降0.21个百分点。
• 检修情况：本期PE检修损失量为14.19万吨，环比增加1.72万吨，周度检修损失量处于年内较高水平。

进口情况

• 美金价影响：美盘PE价格高位运行，对内盘形成支撑。
• 进口利润：进口利润增加，进口量有增量预期。
• 内外盘价差：内外盘价差顺挂有利于进口，倒挂有利于出口。

下游需求情况

• 农膜行业：订单有跟进预期，工厂开工有望提升至中高负荷运行。
• 包装膜与管材：开工率维持稳定，需求变动不大。
• 原料库存：部分下游行业原料库存可用天数维持在合理水平，终端采购仍以刚需为主。

库存情况

• PE库存：生产企业库存和社会库存均处于较高水平，库存积累可能压制价格。
• 煤制库存：煤制PE库存水平维持高位，对市场形成压力。
• 关注库存去化：库存去化超预期将有利于价格上涨。

总结

• 市场环境：地缘政治风险推高成本端，但PE基本面偏弱，供需边际宽松。
• 操作建议：炼厂和煤化工企业建议通过卖出期货合约或看涨期权对冲价格下跌风险；贸易商和终端客户可考虑卖出看跌期权锁定采购成本。
• 关注重点：上游产量释放、库存变化、美伊局势及原油价格波动对PE价格的影响。