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白糖早报——2026年9月15日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，内容涵盖基本面数据、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期分析。报告强调了全球及中国白糖市场的供需变化，并对郑糖01合约的走势进行了预测。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市缺口预期增强：多家机构预测26/27年度全球糖市存在供应缺口，范围从60万吨到324万吨不等，显示全球糖产量可能低于需求。
• 欧洲减产显著：Tereos指出，受极端高温天气影响，欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低。
• 国内供需情况：2026年8月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖1090万吨，销糖率83.1%；国内库存偏高，对郑糖01合约形成压力。
• 进口情况：2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨，显示进口压力有所缓解。

2. 市场预期

• 外糖高位震荡：国际糖价维持高位，对国内市场形成一定支撑。
• 郑糖01合约偏弱：由于国内库存偏大，郑糖01合约走势偏弱，但随着供需基本面转向利多，重心缓慢上移。
• 建议策略：连续多日回落时可关注60日均线附近支撑，多单可考虑逢低买入。

关键信息

基差与库存

• 基差：柳州现货价5200元/吨，基差-207（01合约），贴水期货。
• 库存：截至2026年8月底，25/26榨季中国工业库存约222万吨，偏空。

供需数据

• 国内供需平衡：2026/27年度预计食糖产量1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨，出口量18万吨，结余变化182万吨。
• 国内糖料情况：2026年糖料播种面积1461千公顷，其中甘蔗面积1248千公顷，甜菜面积213千公顷；糖料单产60.92吨/公顷，甘蔗单产66.09吨/公顷，甜菜单产55.74吨/公顷。

进口成本

• 进口原糖加工后成本：7月配额外成本区间为4819—5133元/吨，8月急涨至5433—5885元/吨，月均上移约700元，显示进口成本上升。

利多与利空因素

利多因素

• 糖浆关税增加：我国糖浆月度进口均价上涨，关税接近原糖配额外水平。
• 美国可乐改变配方：使用蔗糖替代其他糖源，提升国内白糖需求。
• 厄尔尼诺天气影响：全球甘蔗减产概率增加，支撑糖价。
• 国内消费旺季：消费量增加，有利于白糖价格上行。
• 原油价格反弹：间接推动白糖成本上升。

利空因素

• 全球产量增加：部分机构认为全球糖产量可能超过需求，导致供应过剩。
• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，可能对国内市场形成压力。
• 国内库存偏高：库存压力对郑糖01合约走势构成阻力。

机构预测汇总

总结

综上所述，26/27年度全球糖市供应缺口预期增强，国内白糖市场受库存压力影响，短期走势偏弱，但随着供需基本面转向利多，郑糖01合约重心有望缓慢上移。投资者应关注60日均线支撑，适时布局多单。市场有风险，投资需谨慎。