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焦煤专题报告0902：山西沁源煤矿复产，蒙煤通关小幅增加，焦煤行情拐点或隐或现

核心内容

本报告分析了2026年9月初焦煤市场的供需变化及价格走势，指出当前焦煤行情的核心驱动因素为供给收缩，而非需求爆发。山西煤矿事故后，国内炼焦煤产量大幅下降，叠加蒙古国柴油紧缺导致蒙煤通关减少，加剧了市场供应紧张，推动焦煤价格持续上涨。随着山西沁源煤矿逐步复产，蒙煤通关边际回升，价格拐点信号开始显现。

主要观点

1. 供给端收缩显著

• 山西煤矿事故影响：2026年5月22日山西沁源煤矿瓦斯爆炸事故后，山西全省启动大规模停产整顿，导致炼焦煤供应大幅下降。
• 停产情况：截至8月28日，山西仍有52座煤矿停产，涉及产能5660万吨，样本煤矿开工率仅为68.06%。
• 产量数据：6月炼焦煤产量同比下降16.0%，7月下降18.9%，1-7月累计产量同比下降6.9%。
• 复产进展：9月1日山西沁源6座矿复产，合计产能810万吨；9月2日还将复产120万吨低硫瘦焦煤矿。

2. 蒙煤通关受限，进口补充减弱

• 蒙煤通关量：8月14日起，甘其毛都口岸因柴油紧缺导致通关量减半，蒙煤进口量大幅减少。
• 进口占比：1-7月焦煤进口总量8048万吨，其中蒙古占比58%，俄罗斯占27%，澳洲占9%。
• 通关恢复：8月31日蒙煤三大口岸通行车辆为612车，较前期低位仅增加112车。预计一两个月后通关量将明显恢复。

3. 需求端支撑有限

• 铁水维持高位：截至8月28日，247家钢厂日均铁水产量稳定在236.6万吨，但钢材终端需求疲软，钢厂盈利承压，存在减产风险。
• 焦化厂开工率：全国230家独立焦化厂产能利用率64.46%，处于年内低位，主要受高煤价压制。

4. 炼焦煤库存处于低位

• 总库存水平：截至8月28日，炼焦煤总库存2146万吨，同比下降8.0%，处于偏低位置。
• 库存结构：矿山端库存快速下降，港口库存偏高，焦化厂及钢厂库存同比减少。

5. 期货市场博弈热度降温

• 持仓变化：8月3日以来，焦煤2701合约持仓由27.4万手增至63.3万手，多空比最高达1.2。
• 9月减仓：9月1-2日连续减仓，多空比回落至1.12，多头优势边际弱化，市场分歧加大。
• 资金动向：前期获利多头集中止盈离场，空头同步平仓，新资金观望，市场热度降温。

关键信息

价格表现

• 现货价格：截至9月2日，蒙5精煤现货价格（唐山）为2180元/吨，折盘面约1972元/吨。
• 基差情况：焦煤JM2701合约略升水现货，基差拉大，反映现货紧缺。

供应恢复预期

• 山西复产：山西沁源煤矿复产进度加快，产能恢复有望缓解供应紧张。
• 蒙煤恢复：蒙古国柴油危机缓解，预计蒙煤通关量将在一两个月内明显回升。

市场情绪

• 价格拐点信号：当前价格拐点信号时隐时现，市场对供应恢复的预期增强。
• 竞拍流拍率微增：部分炼焦煤竞拍流拍率小幅上升，反映市场供需矛盾有所缓解。

结论

2026年5月山西煤矿事故引发国内炼焦煤供应收缩，叠加蒙古国柴油紧缺导致蒙煤通关减少，推动焦煤价格持续上涨。当前市场正经历从供给驱动向需求驱动的过渡，山西煤矿复产及蒙煤通关边际回升为价格拐点提供可能。然而，需求端仍面临钢材终端疲软、钢厂盈利压力等挑战，市场分歧加大，博弈热度降温。未来需密切关注供应恢复节奏及需求变化趋势。