证券行业2026年中报总结及展望_交投活跃驱动费类业务攀升_科创投资带动业绩高增_30页_1mb
报告摘要
证券行业2026年中报总结及展望
核心内容概述
2026年上半年，中国证券行业整体表现强劲，交投活跃度显著提升，带动费类业务收入大幅增长，同时科创投资和国际业务成为推动业绩增长的重要动力。行业净利润同比增长49%，其中第二季度净利润同比增长79%，环比增长55%。券商股估值处于历史低位，具备较大的估值修复空间。
主要观点与关键信息
1. 权益市场表现
- 日均股基交易额：2026H1日均股基交易额达3.3万亿元，同比增长99%，其中二季度同比增长123%，环比增长7%。
- 沪市开户数：2026H1沪市每月新增开户数为367万户，同比增长56%。
- 融资余额：2026H1融资余额为29228亿元，同比增长59%；平均维持担保比为288%，同比提升24个百分点。
- IPO融资规模：2026H1共发行101家IPO，募资规模达954亿元，同比增长155%。港股IPO发行84只，募资2089亿港元，同比增长92%。
- 再融资规模：2026H1再融资募集资金3583亿元，同比下降51%，其中增发3226亿元，同比下降54%。
- 债券发行：券商参与的债券发行规模为8.5万亿元，同比增长14%。其中企业债和短融中票规模下降，公司债、金融债券和ABS增长。
- 市场走势：A股主要宽基指数普遍上涨，创业板指涨幅显著；港股受IPO募资创新高及外围因素影响持续走低。
2. 上市券商业绩表现
- 营业收入：50家上市券商合计实现营业收入3895亿元，同比增长45%。
- 归母净利润：合计实现归母净利润1672亿元，同比增长49%。若扣除国泰君安吸收合并海通证券带来的非经常性损益，归母净利润同比增长61%。
- 平均ROE：2026H1平均ROE为4.5%，同比增加1.09个百分点，8家券商ROE超过7%。
- 杠杆率：整体平均杠杆率为3.61倍，较2025年末小幅提升。
3. 业务板块表现
- 经纪业务：2026H1合计收入999亿元，同比增长54%，增幅低于交易额增速，主要受量化、ETF等低费率交易及基金费改影响。
- 投行业务：46家券商合计实现投行收入195亿元，同比增长24%。主要受益于境内境外IPO回暖。
- 资管业务：46家券商合计实现资管收入277亿元，同比增长29%。资管规模企稳回升至8.2万亿元。
- 自营业务：投资净收益同比增长49%，自营持仓规模达5.8万亿元，其中债券类占比90%。
4. 未来展望
- 增长动力：预计2026年行业净利润同比+36%，主要依赖科创投资和出海业务。
- 估值修复：当前券商估值处于历史低位，中信证券II指数静态估值为1.27x PB，处于上市以来的9%分位，未来存在较大提升空间。
- 行业集中度：政策积极，行业集中度有进一步提升趋势，大型券商优势显著。
重点推荐券商
- 国泰海通、招商证券、财通证券、广发证券、中信证券、东方财富、指南针、湘财股份等。
风险提示
- 权益市场大幅波动
- 宏观经济复苏不及预期
- 资本市场监管趋严
- 行业竞争加剧
行业走势图
估值与ROE分析
- 估值水平：中信证券II指数静态估值为1.27x PB，处于历史低位。
- ROE提升：ROE主要由费类业务和自营业务驱动，科创投资和国际业务有助于进一步提升ROE。
业务收入结构
- 2026H1业务收入占比为：经纪业务27%、投行5%、资管8%、利息8%、自营46%、其他6%。
- 2025H1业务收入占比为：经纪业务25%、投行6%、资管8%、利息8%、自营45%、其他8%。
重点数据图表
图1: 2024-2026年月度日均交易额（亿元）
图2: 沪市每月新增开户数（万户）
图3: 2022年以来融资融券余额（亿元）
图4: 两融市场平均担保比例（%）
图5: 2013-2026H1券商IPO发行数量和规模
图6: 2015-2026H1港股IPO发行数量及规模
图7: 2015-2026H1券商再融资发行规模（亿元）
图8: 2016-2026H1券商参与债券发行规模
图9: 2026年以来权益市场主要指数走势
图10: 2026年以来中债总全价指数走势
图11: 2015-2026H1公募基金发行规模
图12: 2018-2026H1各类公募基金发行规模（亿元）
图13: 券商科创板累计跟投情况及浮盈（Top10，亿元，截至2026年上半年末）
图14: 2026H1头部券商境外子公司ROE表现突出
图15: 2026H1头部券商境外子公司杠杆率
图16: 中信券商II级指数PB变化情况（截至2026/9/1，倍）
业务收入结构
| 公司名称 | 经纪业务收入 | 投行收入 | 资管收入 | 利息收入 | 投资净收益 | 其他 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中信证券 | 20% | 6% | 14% | 4% | 54% | 2% |
| 国泰海通 | 21% | 5% | 8% | 8% | 51% | 7% |
| 华泰证券 | 26% | 7% | 4% | 10% | 52% | 2% |
| 广发证券 | 24% | 2% | 18% | 4% | 49% | 3% |
| 中金公司 | 21% | 15% | 4% | 1% | 53% | 6% |
| 中国银河 | 33% | 2% | 1% | 16% | 45% | 2% |
| 招商证券 | 25% | 3% | 2% | 7% | 59% | 5% |
| 申万宏源 | 27% | 4% | 3% | 5% | 51% | 10% |
| 中信建投 | 31% | 7% | 5% | 3% | 49% | 5% |
| 东方证券 | 19% | 6% | 9% | 9% | 48% | 9% |
重点券商增长情况
| 公司名称 | 2026H1营业收入（百万元） | 同比 | 2026H1归母净利润（百万元） | 同比 | 杠杆率 | ROE(%) | 同比(pct) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中信证券 | 49692 | 50% | 23343 | 70% | 5.06 | 7.81% | 2.90 |
| 国泰海通 | 47163 | 98% | 20260 | 29% | 4.87 | 6.12% | -0.13 |
| 华泰证券 | 23658 | 46% | 11692 | 55% | 4.70 | 6.30% | 2.00 |
| 广发证券 | 26883 | 75% | 11652 | 80% | 4.95 | 8.08% | 3.25 |
| 招商证券 | 21902 | 108% | 10624 | 105% | 4.45 | 8.22% | 4.04 |
| 中金公司 | 19302 | 50% | 8199 | 89% | 6.05 | 7.60% | 3.44 |
| 东方财富 | 10505 | 53% | 8064 | 45% | 2.94 | 8.46% | 1.77 |
| 中国银河 | 16850 | 23% | 7797 | 20% | 4.66 | 6.00% | 0.84 |
| 中信建投 | 16229 | 51% | 7639 | 69% | 4.75 | 8.27% | 3.17 |
| 国信证券 | 12559 | 13% | 5732 | 7% | 3.61 | 5.25% | -0.01 |
| 申万宏源 | 13836 | 18% | 5730 | 34% | 5.79 | 5.02% | 1.02 |
| 东方证券 | 9560 | 19% | 4518 | 30% | 4.43 | 5.50% | 1.23 |
| 长江证券 | 7426 | 59% | 3192 | 84% | 3.11 | 8.39% | 3.63 |
| 中金公司 | 19302 | 50% | 8199 | 89% | 6.05 | 7.60% | 3.44 |
| 东方财富 | 10505 | 53% | 8064 | 45% | 2.94 | 8.46% | 1.77 |
| 中国银河 | 16850 | 23% | 7797 | 20% | 4.66 | 6.00% | 0.84 |
| 中信建投 | 16229 | 51% | 7639 | 69% | 4.75 | 8.27% | 3.17 |
| 国信证券 | 12559 | 13% | 5732 | 7% | 3.61 | 5.25% | -0.01 |
| 申万宏源 | 13836 | 18% | 5730 | 34% | 5.79 | 5.02% | 1.02 |
| 东方证券 | 9560 | 19% | 4518 | 30% | 4.43 | 5.50% | 1.23 |
| 长江证券 | 7426 | 59% | 3192 | 84% | 3.11 | 8.39% | 3.63 |
业务收入增长情况
| 公司名称 | 经纪收入（百万元） | 同比 | 投行收入（百万元） | 同比 | 资管收入（百万元） | 同比 | 利息收入（百万元） | 同比 | 投资净收益（百万元） | 同比 | 其他（百万元） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 国泰海通 | 9,942 | 73% | 2,224 | 60% | 858 | 59% | 1,059 | 24% | 1,950 | 54% | 570 | 35% |
| 中信证券 | 9,856 | 54% | 3,023 | 44% | 5,592 | 53% | 1,086 | 24% | 2,335 | 54% | 580 | 24% |
| 广发证券 | 6,555 | 67% | 493 | 54% | 3,413 | 46% | 1,313 | 43% | 2,341 | 35% | 580 | 35% |
| 中国银河 | 5,592 | 53% | 338 | 7% | 3,779 | 52% | 2,433 | 52% | 2,340 | 54% | 580 | 54% |
| 招商证券 | 5,384 | 44% | 604 | 50% | 3,779 | 52% | 2,088 | 68% | 2,341 | 54% | 580 | 54% |
| 中金公司 | 4,099 | 55% | 2,931 | 76% | 3,413 | 46% | 2,373 | 39% | 2,341 | 54% | 580 | 54% |
| 申万宏源 | 3,779 | 52% | 619 | -1% | 3,779 | 52% | 2,373 | 39% | 2,341 | 54% | 580 | 54% |
| 中信建投 | 5,040 | 51% | 1,113 | -1% | 3,413 | 46% | 2,373 | 39% | 2,341 | 54% | 580 | 54% |
风险提示
- 权益市场大幅波动
- 宏观经济复苏不及预期
- 资本市场监管趋严
- 行业竞争加剧
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