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证券行业2026年中报总结及展望（深度分析）

核心内容

2026年上半年，证券行业在交投活跃、科创投资回暖以及政策支持的背景下，整体业绩显著增长。行业净利润同比大幅上升，费用率下降，ROE提升，显示出券商盈利能力的增强。同时，随着行业集中度进一步提升，大型券商在竞争中占据明显优势。

主要观点

• 市场交投活跃：2026年上半年日均股基交易额达3.3万亿元，同比增长99%。投资者开户数、融资余额等指标均呈现显著增长。
• IPO融资回暖：境内和境外IPO数量和募资规模均有所提升，港股IPO数量和金额同比分别增长95%和92%。
• 券商业绩高增：50家上市券商或母公司合计实现归母净利润1672亿元，同比增长49%。其中，第二季度净利润同比增长79%，环比增长55%。
• ROE提升显著：2026年上半年平均ROE为4.5%，同比增加1.09个百分点，部分大型券商ROE超过7%。
• 费类业务增长：经纪、投行、资管等费类业务收入均实现增长，其中经纪业务收入同比增长54%，投行收入同比增长24%。
• 自营投资表现强劲：券商自营投资净收益同比增长49%，其中权益类自营持仓规模同比增长32%，债券类自营持仓规模同比增长5%。
• 行业估值偏低：当前券商板块估值处于历史低位，中信证券II指数静态估值为1.27x PB，处于上市以来的9%分位，具备估值修复空间。
• 未来增长潜力大：科创投资和国际业务的发展有望进一步提升行业ROE，叠加政策支持，行业集中度可能继续提升，大型券商优势更加明显。

关键信息

市场表现

• 2026H1日均股基交易额3.3万亿元，同比增长99%。
• 沪市投资者平均每月新开户数达367万户，同比增长56%。
• 融资余额为29228亿元，同比增长59%，维持担保比达288%，同比提升24个百分点。
• 创业板指涨幅远超其他指数，港股受IPO募资创新高及外围因素影响持续走低。
• 权益类公募基金发行规模同比增加60%，债基发行规模同比下降49%。

券商业绩

• 50家上市券商合计营收3895亿元，同比增长45%；归母净利润1672亿元，同比增长49%。
• 若扣除国泰君安吸收合并海通证券产生的非经常性损益，归母净利润同比增长61%。
• 2Q净利润同比增长79%，环比增长55%。
• 2026H1平均杠杆率3.61倍，较2025年末小幅提升。

业务增长

• 经纪业务：收入999亿元，同比增长54%。
• 投行业务：收入195亿元，同比增长24%，受益于IPO回暖。
• 资管业务：收入277亿元，同比增长29%；资管规模8.2万亿元，较年初增长8%。
• 自营投资：投资净收益1754亿元，同比增长49%；其中权益类自营持仓5789亿元，同比增长32%。
• 母公司自营持仓：合计5.8万亿元，同比增长7%；其中债券类持仓占比达90%。

行业展望

• 预计2026年行业净利润同比增加36%，基于中性假设。
• 未来券商估值有望修复，大型券商在政策支持和集中度提升趋势下具备更强竞争力。
• 科创投资与国际业务将成为推动行业增长的重要引擎。

重点推荐

• 股票/混合类券商：国泰海通、招商证券、广发证券、中信证券、东方财富、指南针、湘财股份等。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 宏观经济复苏不及预期
• 资本市场监管趋严
• 行业竞争加剧

数据来源

• Wind，东吴证券研究所

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