20260902-东吴证券-证券行业2026年中报总结及展望_交投活跃驱动费类业务攀升_科创投资带动业绩高增_30页_1mb

证券行业2026年中报总结及展望

核心内容概述

2026年上半年，中国证券行业整体表现强劲，呈现出交投活跃、费类业务增长和业绩高增的态势。在政策支持和市场回暖的推动下，行业盈利能力显著提升，券商股估值处于低位，未来具备较大的估值修复空间。

主要观点

• 市场活跃度显著提升：2026年H1日均股基交易额达到3.3万亿元，同比增长99%，显示市场交投活跃度再创新高。
• IPO融资回暖：境内境外IPO融资规模同比大幅增长，其中境内IPO募资达954亿元，港股IPO募资达2089亿港元，分别增长155%和92%。
• 券商业绩增长：50家上市券商合计实现营业收入3895亿元，同比增长45%；归母净利润1672亿元，同比增长49%。
• ROE提升：行业平均ROE为4.5%，较去年同期提升1.09个百分点，部分头部券商ROE超过7%。
• 费类业务增长：经纪、投行、资管等费类业务几乎全线增长，其中经纪业务收入增长54%，投行收入增长24%。
• 自营业务表现亮眼：券商自营投资净收益同比增长49%，其中权益类投资增长32%，债券类投资增长5%。
• 估值较低：当前券商股估值处于历史低位，中信证券II指数静态估值为1.27x PB，处于近十年的20%分位。
• 未来展望积极：预计2026年行业净利润同比增长36%，主要增长动力来自科创投资和出海业务。

关键信息

1. 权益市场表现

• 日均股基交易额：2026年H1日均股基交易额为3.3万亿元，同比增长99%。
• 融资余额：截至2026年H1，融资余额为29228亿元，同比增长59%；融券余额为220亿元，同比增长79%。
• A股主要指数表现：沪深300上涨7.55%，创业板指上涨35.58%，万得全A上涨11.52%。
• 港股表现：恒生指数下跌10.73%，恒生科技下跌18.92%，受IPO募资创新高及外围因素影响。

2. 券商业绩表现

• 净利润增长：2026年H1上市券商归母净利润同比增长49%，其中第二季度增长79%，环比增长55%。
• 收入结构：2026年H1券商收入结构中，自营收入占比最高（46%），其次是经纪（27%）和利息（8%）。
• 头部券商表现突出：招商证券、国泰海通、广发证券、中信证券等大型券商业绩增长显著，其中天风证券、湘财股份等净利润增幅超过200%。

3. 业务增长情况

• 经纪业务：46家券商经纪业务收入合计999亿元，同比增长54%，主要受益于交易量增加和低费率交易占比提升。
• 投行业务：46家券商投行收入合计195亿元，同比增长24%，主要受益于IPO回暖。
• 资管业务：46家券商资管收入合计277亿元，同比增长29%，资管规模回升至8.2万亿元。
• 自营业务：券商自营持仓规模增长7%，其中债券类持仓占比达90%。

4. 估值与投资建议

• 估值低位：当前券商估值处于历史低位，中信证券II指数静态估值为1.27x PB，处于上市以来的9%分位。
• 重点推荐券商：国泰海通、招商证券、财通证券、广发证券、中信证券、东方财富、指南针、湘财股份等。
• 风险提示：权益市场大幅波动、宏观经济复苏不及预期、资本市场监管趋严、行业竞争加剧。

总结

2026年上半年，证券行业受益于市场活跃度提升和政策支持，业绩显著增长，费类业务和自营业务表现尤为突出。行业估值处于低位，未来有望实现估值修复，大型券商凭借资源优势在行业中占据主导地位，具备更大的增长潜力。