20260817-国信证券-盛弘股份-300693.SZ-AIDC与储能业务共振_全球化布局加速推进_9页_966kb

盛弘股份（300693.SZ）总结

核心内容

盛弘股份在2026年上半年实现稳健增长，营业收入与净利润均同比增长，显示出公司在AIDC与储能业务的双重驱动下具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年H1实现营业收入17.59亿元，同比增长29.16%；归母净利润2.28亿元，同比增长44.11%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长50.45%。
• 毛利率与净利率双升：综合毛利率提升至40.70%，净利率提升至12.93%，主要受益于AIDC和储能业务的高毛利占比及产品结构优化。
• AIDC与储能双赛道增长：
  • 工业配套电源：收入4.41亿元，同比增长57.8%，毛利率61.94%，同比提升3.3个百分点，主要由AIDC数据中心APF/SVG需求带动。
  • 新能源电能变换设备（储能）：收入3.84亿元，同比增长35.3%，毛利率38.08%，同比提升10.3个百分点，海外市场表现强劲。
• 充电桩业务稳健增长但毛利率承压：收入7.48亿元，同比增长18.3%，但因原材料涨价导致毛利率下降至30.43%，同比下降4.4个百分点。
• 海外市场拓展加速：海外收入4.14亿元，同比增长88.18%，占主营业务收入比重提升至23.53%，公司持续推进本地化运营，并在欧洲、亚非拉及日本等地落地重点项目。
• 研发投入持续增加：公司保持高研发投入，聚焦于HVDC高压直流电源、SST固态变压器等技术领域，以增强技术竞争力。
• 现金流与ROE双升：经营活动现金流净额提升至1.66亿元，ROE提高至10.08%，公司重视股东回报，2026年半年度利润分配预案为每10股派发3.3元现金红利，分红总额约1.03亿元。
• 盈利预测上调：2026-2028年盈利预测分别为5.7/6.9/8.1亿元，同比增长分别为19.7%、21.7%、17.0%，动态PE分别为24.9/20.4/17.5倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 海外业务拓展不及预期
• 储能与充电桩市场竞争加剧，可能进一步影响毛利率
• AIDC新业务放量节奏不及预期

分板块表现

• 工业配套电源：收入4.41亿元，同比增长57.8%，毛利率61.94%，主要受AIDC数据中心建设带动。
• 新能源电能变换设备（储能）：收入3.84亿元，同比增长35.3%，毛利率38.08%，成为毛利率提升最大的板块。
• 电动汽车充电设备（充电桩）：收入7.48亿元，同比增长18.3%，但毛利率下降至30.43%，主要受原材料涨价影响。
• 电池检测及化成设备：收入1.33亿元，基本持平，毛利率下降至30.98%。

海外业务进展

• 2026H1海外收入4.14亿元，同比增长88.18%，占主营收入23.53%。
• 公司在欧洲、亚非拉及日本等地成功落地多个关键项目，核心产品获得关键认证，推动全球化布局。

投资建议

维持“优于大市”评级，公司中长期有望受益于AIDC与储能业务的增长，盈利预测上调，估值持续下降，未来成长性看好。

结论

盛弘股份在AIDC与储能双赛道的推动下，业绩持续增长，毛利率与净利率双升，海外市场拓展迅速，公司正加速全球化布局。尽管存在市场竞争加剧与新业务放量不及预期的风险，但整体经营状况良好，盈利预测上调，投资价值凸显。