20171208-上海证券-2017年11月外贸数据点评_出口强势回升_外贸持续向好_12页_866kb

2017年11月中国外贸数据点评总结

核心内容

2017年11月，中国外贸数据表现出强劲回升态势，出口和进口均实现同比增长，整体贸易形势持续向好。出口增速达10.3%，较上月提升4.2个百分点，贸易顺差为2636亿元，较上月明显回升。进口增速为15.6%，虽较上月略有下降，但整体保持稳定增长。这一趋势反映了国内经济稳中向好与海外经济复苏的共同作用。

主要观点

• 出口强势回升：11月出口数据超预期，主要受益于临近圣诞的海外消费需求激增以及欧美日等主要经济体的PMI数据回升，显示外需强劲。
• 进口稳步增长：进口增速虽有所放缓，但整体仍保持增长，部分原因是9月企业提前生产带来的高基数影响。
• 贸易顺差扩大：11月贸易顺差为2636亿元，较上月持续回升，反映出口强劲与进口相对平稳。
• 贸易结构优化：一般贸易占比提升，加工贸易增速稳定，贸易方式结构进一步优化，表明外贸质量提升。
• 民营企业作用凸显：民营企业进出口占比提升，成为外贸增长的重要力量。
• 机电产品与劳动密集型产品为主力：机电产品出口保持高位增长，劳动密集型产品虽增速放缓，但仍维持增长，成为出口主力。

关键信息

11月进出口数据

• 进出口总值：2.6万亿元，同比增长12.6%。
• 出口：1.43万亿元，增长10.3%。
• 进口：1.17万亿元，增长15.6%。
• 贸易顺差：2636亿元，较上月回升。

2017年1-11月累计数据

• 进出口总值：25.14万亿元，同比增长15.6%。
• 出口总值：13.85万亿元，增长11.6%。
• 进口总值：11.29万亿元，增长20.9%。
• 贸易顺差：2.56万亿元，较去年同期收窄16.7%。

主要贸易伙伴表现

• 欧盟：贸易总值3.78万亿元，增长16.2%；顺差7752.2亿元。
• 美国：贸易总值3.58万亿元，增长16.5%；顺差1.7万亿元。
• 日本：贸易总值1.86万亿元，增长13.8%；逆差1714.5亿元。
• 东盟：贸易总值3.15万亿元，增长18.4%；顺差2784.3亿元。

贸易结构分析

• 一般贸易：1-11月进出口14.18万亿元，增长18.1%，占外贸总值的56.4%。
• 加工贸易：1-11月进出口7.26万亿元，增长10.8%，占外贸总值的28.9%。
• 主要出口商品：机电产品出口8.05万亿元，增长12.6%；劳动密集型产品出口2.81万亿元，增长8.3%。
• 主要进口商品：铁矿砂、原油、天然气等大宗商品进口量价齐升，进口均价显著上涨。

贸易形势展望

• 外贸持续向好：内外需共同改善，奠定了良好的贸易基础。
• 全球经济复苏：欧美日等主要经济体经济稳健复苏，推动外需增长。
• 人民币汇率稳中偏升：人民币作为管制货币，其走势主要由政策主导，受经济基本面支撑，汇率稳中偏升是政策优先选择。
• 政策支持：近期多项外贸政策出台，包括关税调整、通关便利化、监管方式改革等，进一步优化外贸环境。

市场影响与投资建议

• 资本市场谨慎乐观：尽管短期市场受政策与经济前景影响仍显犹豫，但长期来看，经济稳中趋升将推动资本市场逐渐回暖。
• 债市短期无望：受货币偏紧和政策影响，债市短期内难以回升。
• 投资机会：央行可能通过直购资产方式投放货币，为市场带来新的机会。
• 投资评级体系：根据安全性、收益性和流动性，债券投资分为四类：两全级、配置级、投资级、回避级，不同机构可根据自身需求选择相应等级。

事件预测与趋势判断

• 出口增长趋势：出口受益于全球经济回升，预计未来仍将保持稳中有升态势。
• 进口基数影响：进口增速受前期高基数影响，未来或将趋于平稳。
• 大宗商品价格趋稳：价格已接近平衡区间，未来波动幅度可能缩小。
• 政策影响：中国对海外投资审核严格化，有助于维持较高的贸易顺差和外汇储备。

资料来源与分析师承诺

• 资料来源：上海证券研究所。
• 分析师承诺：陈彦利承诺独立、客观地出具报告，不与报告推荐意见直接或间接相关。

投资评级说明

• 评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度。
• 评级定义：
  • 两全级：安全性与流动性高，适合全序列机构。
  • 配置级：适合配置主需求型机构，如银行和保险。
  • 投资级：适合收益主需求型机构，如基金和券商。
  • 回避级：安全性与流动性较低，不建议投资。

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总结

2017年11月中国外贸数据呈现显著回升，出口增长超预期，进口保持稳定，贸易顺差扩大，表明外贸形势良好。经济内外需求改善为贸易增长提供了坚实基础，同时政策优化进一步支持了外贸结构的调整与升级。资本市场在短期内仍需谨慎，但长期来看有望逐步回暖，价值投资时代到来。