20171208-联讯证券-_联讯策略-宏观点评__美国减税将刺激全球经济_出口延续高增长_6页_606kb

2017年11月外贸数据点评总结

核心内容

本报告分析了2017年11月中国外贸数据，指出出口和进口均表现强劲，尤其是出口数据超预期，显示出中国经济在外部环境改善下的积极态势。同时，报告强调美国减税政策对全球经济的刺激作用，预计出口将继续保持高增长。此外，进口数据也维持高位，反映出内需强劲，特别是原油进口价格的持续上升。

主要观点

1. 出口数据强劲，超市场预期

• 11月出口增长：以美元计价，同比增长 12.3%，高于市场预期的 5.5%，增速较上月提升 5.4个百分点。
• 10月出口数据：曾出现小幅下滑，但报告认为是受到 基数效应 和 中秋节错位 的影响，不构成趋势性变化。
• 未来展望：美国减税政策预计将在2018年一季度实施，将提升美国GDP增长 0.1% - 0.45%，带动全球经济增长，从而支撑中国出口的持续高增长。

2. 进口数据维持高位，内需韧性凸显

• 11月进口增长：以美元计价，同比增长 17.7%，高于市场预期的 13%，增速较上月上升 0.5个百分点。
• 内需表现：进口数据表明内需依然强劲，尽管发电量增速回落，但供给侧改革削弱了发电量与内需之间的相关性。
• 价格因素：原油进口价格 连续四个月上涨，达到 413.9美元/吨，而铁矿石进口价格略有下降，但整体进口成本上升。

关键信息

1. 数据来源

• 出口、进口数据：来自wind及联讯证券。
• 图表：
  • 图表1：展示进出口增速仍强劲。
  • 图表2：反映原油进口价格持续攀升。

2. 全球经济背景

• 美国经济：三季度GDP环比折年增长上修至 3.3%，连续两个季度保持 3%以上 增长。
• 税改预期：特朗普税改法案已在参议院通过，企业税率将从 35%降至20%。
• 欧洲经济：多项指标显示经济前景乐观，如Markit欧元区综合PMI达到 57.5（欧债危机以来最高），Sentix投资者信心指数升至 34（10年新高），消费信心指数创 2000年以来最好水平。

3. 风险提示

• 主要风险：欧洲和美国经济复苏不及预期，可能影响全球贸易增长。

分析师信息

• 朱俊春：联讯证券首席策略分析师，复旦经济学硕士，浙大工学学士，拥有 10年策略研究经验，曾任职于长城证券、国信证券。
• 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。
• 研究助理：廖宗魁，联系方式为 010-84816883，邮箱为 Liao zongkui@lxsec.com。

联讯证券信息

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股票投资评级标准（12个月内）

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• 中性：行业整体回报 -5%~5%
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