20220205-天风证券-医药生物行业研究周报_医药进入中期布局阶段_3页_313kb

医药生物行业中期布局分析总结

核心内容

本报告分析了2022年医药生物行业的中期布局情况，指出行业当前处于政策扰动与市场调整的阶段，但从中长期来看，医药行业仍具备广阔的发展空间。报告结合行业动态、市场观察与策略观点，提出了当前的选股思路与风险提示。

主要观点

1. 行业处于中期布局阶段
   医药生物板块近期表现低迷，市场主线模糊。尽管政策扰动仍存在，但行业长期需求刚性，未来增长潜力较大。

2. 政策影响逐步明朗

   • 医保谈判已形成体系化路径，市场预期较为充分。
   • 带量采购在广东省联盟地区已扩展至276个品种，包括化药、中成药、生物制品，首次将血液制品、重组人生长激素纳入集采范围。
   • 医疗服务政策仍需时间观察，但整体趋势已逐渐清晰。

3. 龙头公司进入性价比阶段
   部分细分行业龙头公司业绩确定性较高，随着股价调整，已逐步进入性价比较高的投资区间。这为投资者提供了相对安全的选择。

4. 人口老龄化影响才刚开始
   2022年中国人口将进入负增长阶段，1962年人口高峰将开始退休，老龄化趋势对医疗需求和筹资端将产生深远影响。

关键信息

市场表现

• 上周医药生物板块下跌 6.83%（排名28/31）。
• 年初至今板块下跌 14.94%（排名30/31）。
• 行业整体行情低迷，缺乏明确主线。

投资策略调整

• 2021年11月报告中提出“性价比策略”，但近期龙头公司调整幅度超出预期。
• 投资预期从“获得较为满意的收益”转变为“争取回本”。

中期判断

1. 政策影响逐步明朗：医保谈判与带量采购路径清晰，医疗服务政策尚待观察。
2. 龙头公司性价比提升：业绩确定性高的龙头公司具备投资价值。
3. 老龄化趋势加速：人口负增长与退休潮将推动医疗需求增长。

近期建议选股思路（按优先级排序）

1. 中药

   • 济川药业
   • 同仁堂
   • 健民集团
   • 以岭药业（建议关注）

2. CXO

   • 药明康德
   • 泰格医药
   • 康龙化成（建议关注）
   • 凯莱英
   • 博腾股份

3. 医疗器械

   • 迈瑞医疗
   • 微创机器人（H）
   • 微创医疗（H）
   • 翔宇医疗

4. 制药

   • 华东医药
   • 亿帆医药
   • 恒瑞医药
   • 健友股份（建议关注）

5. 医疗服务

   • 三星医疗
   • 通策医疗
   • 国际医学
   • 爱尔眼科
   • 海吉亚医疗（H）

风险提示

• 医保/集采政策变动风险
• 疫情反复风险
• 企业经营策略变动风险

投资评级

作者信息

• 分析师：杨松
• 执业证书编号：S1110521020001
• 邮箱：yangsong@tfzq.com

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