20220205-太平洋-医药生物行业周报_板块持续回调_性价比凸显_进入布局区间_16页_1mb

报告摘要

医药生物板块本周整体回调，跌幅达6.91%，跑输沪深300指数2.40pct，跑输创业板指数2.77pct，成为30个中信一级行业中跌幅居前。板块内多数子行业均出现下跌，仅中药饮片上涨6.93%。板块整体估值溢价率下降，显示市场对部分核心资产的回调后性价比凸显，进入布局区间。

行业增长迅速，民营驱动
口腔医疗服务行业增长迅速，预计2030年行业规模将达5261亿元，复合增速为11.77%。民营机构占比将从54.3%上升至68.9%。行业渗透率低，高端业务如正畸、种植市场空间巨大，分别有2478亿元和1500-3000亿元的潜在市场。
医生依赖度高，获医能力是关键
口腔医疗服务天然适合独立执业，竞争格局分散。医生依赖度高，提升获医能力是连锁化经营的关键。通策医疗通过公立医院改制、医教研合作、核心医生持股等方式，有效提升获医能力。
集采与DRG/DIP改革影响深远
集采的持续扩大要求企业具备持续开发产品和迭代的能力。2022年DRG/DIP改革启动，民营医疗机构因其成本管控和经营效率优势，更具竞争力。
医药产业制造升级，竞争力提升
国内医药产业在全球价值链中向上游迁移，上游原材料如生命科学支持产业链、IVD原料和耗材、高端医疗器械等具备高成长性，部分企业已具备与国际巨头竞争的实力。
长期看好核心资产，短期关注性价比机会
投资建议分为短期和中长期两条思路：短期关注估值切换行情和基本面催化机会；中长期则关注医药产业不变的趋势，如制造升级、国际化进程等。

短期推荐：
- 快速增长赛道：万泰生物、智飞生物、康泰生物（疫苗）；锦欣生殖（辅助生殖服务）；正海生物（口腔耗材）；键凯科技、诺唯赞、百普赛斯（上游原材料）。
- 下行风险有限赛道：天坛生物、华兰生物（血制品）；益丰药房、一心堂、老百姓、大参林（药店）；迈瑞医疗、我武生物、山东药玻（高端医疗器械和脱敏制剂）。
中长期推荐：
- 口腔服务：通策医疗；
- 眼科服务：爱尔眼科；
- 肿瘤治疗服务：海吉亚；
- 隐形正畸：时代天使；
- 二类疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物。

代码	名称	最新评级	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2023E EPS	2020 PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE	2022/01/28 股价
300122	智飞生物	买入	2.06	4.4	5.7	6	51.19	24	18.53	17.6	105.62
300601	康泰生物	买入	0.99	1.7	2.9	3.7	81.01	47.11	27.61	21.64	80.08
600161	天坛生物	买入	0.47	0.7	0.8	0.7	60.28	40.07	35.06	40.07	28.05
002007	华兰生物	买入	0.88	1	1.3	1.5	28.52	25.22	19.4	16.81	25.22
002727	一心堂	买入	1.33	1.7	2.1	2.6	22.59	17.61	14.25	11.51	29.93
603882	金域医学	买入	3.24	4.3	4	4.4	23.97	18.07	19.43	17.66	77.72
000661	长春高新	买入	7.53	10.2	13.3	16.7	23.19	17.11	13.12	10.45	174.55
300357	我武生物	买入	0.53	0.7	0.9	1.1	86.61	65.8	51.18	41.87	46.06
600529	山东药玻	买入	0.95	1.1	1.4	1.8	36.44	31.43	24.69	19.21	34.57
300653	正海生物	买入	0.99	1.3	1.7	2.3	61.57	46.71	35.72	26.4	60.72
301080	百普赛斯	买入	1.45	2.3	3.3	4.7	116.54	73.4	51.15	35.92	168.81
6699	时代天使	买入	1.0	1.6	2.4	3.2	34	72	81	60	193.30
1951	锦欣生殖	买入	0.1	0.1	0.2	0.3	34	72	42	28	8.42