文化传媒行业：19H1中报显示传媒行业已逐步触底，龙头公司迎来布局良机-20190901-广发证券-32页_2mb

报告摘要

文化传媒行业总结

核心内容

行业表现：
- 2019年1-6月，中信传媒板块收入同比增长1.5%至2445.7亿元，但归母净利润同比下降18.0%至261.8亿元，扣非归母净利润同比下降15.3%至205.5亿元。
- 行业经营性现金流同比增长123%至266.3亿元，显示行业盈利能力逐步恢复。
- 影视制作、广告营销、院线行业表现不佳，分别同比下降85.9%、49.6%、24.4%，但教育、互联网、新闻出版等子行业表现亮眼，分别同比增长74%、11.8%、4.4%。
行业触底迹象：
- 传媒行业整体已逐步触底，龙头公司迎来布局良机。
- 从公募持仓、估值水平和市场预期来看，传媒行业处于绝对低位，具备投资价值。
重点公司表现：
- 中国出版：全国图书零售市场码洋份额连续7年第一，预计未来三年净利润分别为6.8亿、7.4亿和8.1亿元，给予买入评级。
- 三七互娱：19H1手游收入同比增长153%，市占率达10.02%，为国内第三。公司预计19-20年归母净利润为20.4亿、24.1亿，当前PE为16.6X、14.0X，合理价值为19.32元/股。
- 吉比特：上调19-20年归母净利润至9.2亿、10.9亿，当前PE为17.1X、14.3X，合理价值为255.0元/股。
- 芒果超媒：预计19-21年归母净利润分别为12.35亿、15.21亿，当前PE为35.6X、29.0X，合理价值为47.16元/股。
- 新媒股份：19H1营收增长56.47%，净利增长63%，预计19-21年归母净利分别为3.21亿、4.33亿、5.53亿，合理价值为100元/股。
- 分众传媒：给予买入评级，合理价值为6.6元/股。
- 美团点评：预计19-21年营收分别为934亿、1201亿、1458亿，合理价值为79.64港元/股。
- 网易：预计19-21年归母净利分别为64.3亿、70.8亿、80.4亿，合理价值为295.20美元/ADS。