20181019-万联证券-上市险企1-9月保费点评_寿险保费持续改善_平安财险增速回升_4页_439kb

寿险保费持续改善，平安财险增速回升

核心内容概述

本报告为万联证券研究所发布的2018年1-9月上市险企保费数据点评，重点分析了寿险与财险业务的运行情况，评估了行业发展趋势及投资建议。

主要观点

寿险业务分析

• 平安寿险：9月个险新单保费为109亿元，同比增长3%，较上月12.6%明显放缓，主要是由于去年同期基数较高。但全年个险新单年累计降幅已收窄至2.8%。
• 寿险整体表现：四大寿险公司（中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险）的年累计保费增速总体平稳，分别为4.1%、20.9%、14.7%、11.3%。
• 未来展望：预计下半年寿险新单仍将保持改善趋势，代理人队伍规模较大且销售能力较强的公司有望维持较高增长，推动新业务价值增速回升。
• 全年目标：平安个险新单全年实现正增长存在难度，但整体新业务价值有望改善。新华保险仍力争全年正增长，长期价值指标如剩余边际和内含价值将持续增长。

财险业务分析

• 平安财险：9月实现保费收入222亿元，同比增长17.2%，较上月14.7%进一步提升。其中，车险保费为163亿元，同比增长9.2%，非车险保费收入59亿元，同比增长47.6%。
• 太保财险：9月保费收入98亿元，同比增长8.7%，年累计增速从14.6%降至13.9%，连续6个月下降。
• 行业趋势：在汽车销量低迷和商用车改革持续推进的背景下，财险行业保费增速预计将继续保持稳中有降的趋势。龙头公司有望企稳，手续费在“报行合一”政策下可能得到控制，从而改善盈利能力。

关键信息

• 投资建议：整体维持保险行业“强于大市”评级，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计10%以上。
• 公司评级：平安寿险和平安财险表现优于行业，具备一定增长潜力。
• 风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期可能对行业造成影响。

数据概览

寿险公司9月及1-9月保费数据

财险公司9月及1-9月保费数据

结论

寿险业务整体改善，平安寿险虽增速放缓但仍保持正增长，全年实现正增长仍需四季度较高增速支撑。财险业务方面，平安财险增速全面回升，太保财险增速下滑，行业整体面临稳中有降的压力，但龙头公司有望保持稳定。投资端短期承压，但长期价值持续提升，保险行业具备较强的投资逻辑。