20260821-西南证券-先声药业-02096.HK-2026年中报点评_业绩符合预期_创新转型初步实现_5页_1mb

先声药业2026年上半年业绩总结

核心内容

先声药业在2026年上半年实现了收入45.8亿元（同比增长27.8%），归属公司权益股东的利润约8.3亿元（同比增长37.9%），经调整归属公司权益股东的利润为9.6亿元（同比增长48.7%），整体业绩符合预期。

主要观点

1. 领域增长情况

• 神经科学领域增长最快，收入达20.1亿元（同比增长60.9%），占总收入的43.9%。
• 自身免疫领域收入为12.1亿元（同比增长37.8%），占总收入的26.4%。
• 抗肿瘤领域收入为9.3亿元（同比增长5.8%），占总收入的20.2%。
• 其他领域收入为4.4亿元，同比下降25.2%，占总收入的9.5%。

2. 创新产品与商业化进展

• 公司已有十款创新药进入商业化阶段。
• 八款创新产品预计在2026-2028年陆续上市，包括：
  • 普美昔替尼凝胶（特异性皮炎）
  • 氘玛巴洛沙韦（抗流感）
  • 泽普昔替尼（类风湿关节炎）
  • 库莱韦拜单抗（RSV预防）
  • 氘瑞米德韦干混悬剂（RSV预防）
  • 氘洛拉替尼（非小细胞肺癌）
  • 乐德奇拜单抗（特应性皮炎和哮喘）
  • SIM0270（乳腺癌）

3. 授权合作与研发实力

• 2026年上半年，公司通过多款ADC和多抗产品授权，获得首付款及研发里程碑款项共计5800万美元。
• 具体合作包括：
  • 2025年1月与AbbVie Inc就SIM0500达成许可选择权协议。
  • 2025年6月与NextCure就SIM0505（CDH6 ADC）达成合作。
  • 2025年12月与Ipsen就SIM0613（LRRC15 ADC）订立独家授权协议。
  • 2026年1月与勃林格殷格翰就SIM0709（TL1A/IL-23p19）订立独家授权协议。

4. 盈利预测

• 2026-2028年收入预测分别为100.3亿元、120.5亿元和141.9亿元。
• 归属母公司净利润预测分别为18.3亿元、22.7亿元和27.2亿元。
• **每股收益（EPS）**预测分别为0.71元、0.88元和1.06元。
• **净资产收益率（ROE）**预计分别为16.31%、16.82%和16.74%。
• **市盈率（PE）**预计分别为14.63倍、11.80倍和9.87倍。

关键信息

1. 收入结构预测

2. 财务指标预测

3. 风险提示

• 研发进展不及预期的风险
• 核心品种商业化进展不及预期的风险
• 政策风险

数据来源

• 公司公告
• 西南证券研究院

分析师信息

• 杜向阳
  执业证号：S1250520030002
  电话：021-68416017
  邮箱：duxy@swsc.com.cn

• 汤泰萌
  执业证号：S1250522120001
  电话：021-68416017
  邮箱：ttm@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

重要声明

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