20180913-安信证券-海诺尔-833896.OC-环保公司专题分析之半年报系列（7）_海诺尔_子公司投运带动业绩增长_新项目逐步推进中_5页_457kb

海诺尔：子公司投运带动业绩增长，新项目逐步推进中

核心内容

海诺尔是一家专注于城市生活垃圾处理发电的环保公司，主要通过特许经营模式为中小城市提供一体化、专业化的垃圾处理综合解决方案。公司业务涵盖垃圾处理设施的投资、建设及运营，并通过焚烧发电实现垃圾处理与能源回收的双重效益。2018年上半年，公司业绩显著增长，主要得益于全资子公司海诺尔宜宾的正式投运。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入1.19亿元，同比增长65.21%；归母净利润为4922.60万元，同比增长75.92%。
• 新工艺成为主流：宜宾垃圾焚烧发电项目按照国际标准建设，标志着公司焚烧发电工艺正式超越传统的垃圾卫生填埋工艺，成为主流处理方式，提升了整体垃圾处理能力。
• 新项目稳步推进：公司多个新项目正在推进中，包括：
  1. 宣汉县生活垃圾焚烧发电项目：已于2018年4月25日获得核准批复，施工前期准备工作有序进行。
  2. 内江市城市生活垃圾焚烧发电项目：截至2018年6月30日，已完成地下基础设施建设，综合楼主体封顶，进入装修阶段。
  3. 钦北区乡镇生活垃圾运输及中转站管理服务采购合同：2018年6月2日签订，有助于公司业绩增厚和业务稳健运行。

关键信息

• 收入来源：公司主要收入来自垃圾处置收入和焚烧发电的售电收入。
• 市场定位：公司专注于中小城市，提供符合其需求的垃圾处理综合解决方案。
• 投资建议：公司作为生活垃圾处理发电专业运营商，当前在手运营项目稳步推进，同时拥有多个新项目和新订单，建议投资者关注。
• 风险提示：
  • 市场竞争风险
  • 垃圾处理特许经营项目的获取、审批及实施风险

财务表现

• 营收与利润增长：2018年上半年营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司业务拓展和运营效率提升。
• 毛利率与费用控制：公司毛利率稳定，费用控制能力良好，为持续盈利提供了保障。
• 现金流状况：经营活动现金流量净额保持正值，显示公司具备良好的现金流管理能力。

公司背景与研究支持

• 研究报告来源：本报告由安信证券研究中心发布，分析师为诸海滨。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。

联系方式

总结

海诺尔在2018年上半年实现了业绩的快速增长，主要得益于全资子公司宜宾项目的投运。公司通过焚烧发电工艺的推广，提升了垃圾处理能力与运营效率，同时多个新项目稳步推进，为未来业务发展提供了坚实基础。公司具备良好的财务表现和现金流管理能力，值得投资者关注。然而，市场竞争和特许经营项目的实施风险仍需警惕。