20260805-天风证券-天风MorningCall_0805_策略-又到迎难而上时_食品饮料-周观点_环保公用-周观点_5页_988kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由天风证券研究所发布，包含策略、食品饮料与环保公用三个板块的周观点分析。报告重点探讨了7月A股市场表现、大类资产配置趋势、食品饮料行业动态以及环保公用领域的政策变化与市场影响。

策略观点

7月市场表现

• 权益市场：受全球科技板块大幅回调影响，7月A股各大指数出现较大幅度下跌，上证综指下跌6.4%，沪深300和中证100指数下跌超过7%，创业板指数下跌23%。
• 固收市场：7月央行通过多种工具释放流动性，净投放资金4255亿元，市场流动性趋于平稳，DR007围绕1.42%中枢波动。
• 大宗商品：7月有色金属、原油、贵金属小幅反弹；黑色金属小幅回落；猪肉价格明显反弹。
• 外汇市场：美元指数月环比下降1.38%，人民币小幅升值0.57%，在岸人民币与NDF利差缩小至18bp。

大类资产轮动展望

• 权益市场“赛点2.0”攻坚难度较大，市场波动可能持续。
• 政治局会议强调发挥存量政策效能，积极财政与适度宽松货币政策或将加码，以应对特朗普政策不确定性及海外地缘政治风险。
• 后续政策将更加注重“以我为主”，强化货币与财政政策协同效应。

风险提示

• 全球地缘政治风险升级
• 中美关系缓和不及预期
• 海外流动性宽松不及预期

食品饮料观点

市场表现

• 本周（2026/07/27-2026/07/31）白酒指数上涨5.53%，舍得酒业涨幅最大（+18.99%），中金徽酒（+15.89%）、今世缘（+12.46%）、迎驾贡酒（+11.18%）涨幅靠前。
• 贵州茅台：自营价格双轨制逐步收回，量价掌控权加强，旨在保障C端客户并防止套利炒作。
• 金徽酒：公司需补缴税费及滞纳金合计8,381.81万元，预计减少2026年净利润7,499.82万元，截至7月31日已缴纳完毕。

行业动态

• 近期多家酒企（如水井坊、金种子酒、伊力特）发布监管问询函回复公告，涉及业绩波动、渠道库存、关联交易、承兑汇票、收入确认准则等。
• 预计中报期间白酒板块将延续出清，三季报在低基数下或有更多公司业绩转正。

风险提示

• 白酒终端动销不及预期
• 白酒单品批价波动风险
• 大众品库存去化不及预期
• 报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成投资建议
• 业绩预告为初步核算结果，以公司正式财报为准

环保公用观点

政策动态

• 2026年1月，两部委印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，完善煤电、气电、抽水蓄能容量电价机制，并首次明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制。
• 多地落实国家50%最低回收比例，部分区域补偿力度加码，如甘肃、黑龙江、吉林、云南、湖南等地将煤电容量电价标准提升至330元/千瓦·年，辽宁为370元/千瓦·年。

火电利用小时与电价关系

• 各地区火电利用小时差异显著，部分区域已降至3000小时以下（如广西、青海），而辽宁、海南、湖南、吉林、天津、黑龙江等地处于3000-3500小时之间。
• 容量电价标准与火电利用小时数呈现负相关，部分地区已提高容量电价标准以保障火电收益。

行业展望

• 火电的调节性价值将更受重视，盈利稳定性有望提升。
• 优质机组盈利能力将优于行业平均水平，受益于政策支持。

风险提示

• 宏观经济下行压力
• 电力价格波动
• 煤炭价格波动
• 报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议

法律声明与免责声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请。
• 报告内容可能因市场变化而随时调整，不承诺未来表现。
• 天风证券及其关联人员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。
• 本平台仅面向专业投资者，非专业投资者请勿使用。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价收益20%以上
  • 增持：预期股价收益10%-20%
  • 持有：预期股价收益-10%至10%
  • 卖出：预期股价收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%至5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

投研服务与联系方式

• 投研服务实行签约白名单制，欢迎成为签约客户。
• 如需详询，可联系天风机构销售团队。

天风机构销售通讯录（20260630）